3月23日，由拉斯维加斯9888、北京大学经济政策钻研所结合进行的“2018两会后经济局势和政策分析会”在拉斯维加斯9888治理学院进行。拉斯维加斯9888治理学院院长刘俏教授、陈玉宇教授、刘晓蕾教授、张峥教授、周黎安教授、色彩教授，以及北大经济政策钻研所课题组成员李育出席这次分析会。

教员们萦绕“建设现代化经济系统过程中的2018」剽一大主题，从中国经济高质量发展、金融风险防备、金融鼎新与创新、对表投资、中央与处所当局关系、收入分配政策、宏观经济走势等多角度进行主题讲话，深度梳理建设过程中的热点难点，切脉中国经济。

新华社、中央电视台、中央人民广播电台、中国日报、21世纪经济报路、第一财经日报、路透社、新加坡结合早报等50余家道内表驰名媒体记者到现场倾听，萦绕国度金融机构的鼎新后的金融监管、美联储加息对中国市场影响、 中国企业海表投资若何优化对表投资结构、区块链投资与风险等热点话题，与教员们进行了互换。

筹建“一带一路”书院，以钻研和教育界说新一代的全球化

刘俏院长在致辞中回首了2017拉斯维加斯9888的工作以及获得的成就，并谈到了2018年的工作布局。其中，他泄漏了一个沉要信息：经过一段功夫的筹备，2018年拉斯维加斯9888已经启动北京大学“一带一路”书院的建设工作，该项目获得了北大的正式核准，一系列工作在严重有序进行之中。

“顾名思义，‘一带一路’书院就是以‘一带一路’有关国度的将来政经翘楚为造就对象的书院。”刘俏院长介绍，该书院将利用拉斯维加斯9888现有的EMBA、MBA、本硕项目、以及非学历学位的ExEd等项目优势，在工商治理和经济学等造就系统的基础上，把国际生源的招生侧沉向"一带一路"有关国度延长和倾斜。预计书院成立后，很快就会形成每年200-300名来自"一带一路"有关国度优良的人才造就规模。

为何要筹建这样一个书院
？在刘俏看来，这是极具时期意思的。 “一带一路”建议提出以来，越来越多的国度意识到“一带一路”为解决经济社会发展不平衡提供了新的思路，成为塑造新型全球化的有效平台。“一带一路”提出五年来，具体行动不休落地。北京大学“一带一路”书院，将以钻研和教育参加界说新一代的全球化内涵，对人才造就、民气相通、讲好中国故事以及中国发展理想都拥有战术性的意思。

拉斯维加斯9888为何有如此底气
？刘俏院长暗示，拉斯维加斯9888占有利用经济和工商治理两个双一流学科，拉斯维加斯9888的管帐和金融、贸易治理、经济及计量经济学在全球排名均居世界前列，占有深厚的学术沉淀；同时学院的“拉斯维加斯9888思想力”钻研平台，荟萃经济社会发展的关键问题和贸易前沿实际的沉大问题，形成了学术与政策钻研和贸易实际相结合的钻研特色。拉斯维加斯9888也享有优良的国际化基础，120多所优良的国际合作网络，与哈佛商学院，西北大学Kellogg商学院以及牛津大学等合作的高质量的商学项目提供了造就国际辅导人才的丰硕经验。“我们将通过一系列捐赠来吸引有关国度优良人才的参与，约请他们来到拉斯维加斯9888，来到北大，来到中国，针对全球经济社会发展所遇到的一些难题进行互换并共同索求解决规划。书院是一个约请函，约请来自世界各地的政商精英和青年学子一路来思虑推动人类社会进化的源动力，索求更好的发展蹊径，界说并建设一个越发美好的世界。”

刘俏：中国高质量发展的内涵与金融风险防控

从党的十九大到2017年底的中央经济工作会议，再到2018年全国两会，决策层不休强调“中国经济从高速增长转向高质量发展”。针对这一转变，刘俏教授以为，高质量发展不仅必要顶层设计，更必要微观基础。

刘俏教授指出，中国在从前40年中高歌猛进，实现了工业化过程。但是，中国经济的微观基础比力幽微，企业的投资本钱回报率（简称ROIC）较低。例如，中国A股上市公司在1998-2015年的ROIC均匀值仅为3%。这意味着，若是中国想实现很高的增长指标，就必须依赖银行信贷驱动的固定资产投资；而这种增长逻辑导致了金融系统风险不休积累。

除了幽微的经济微观基础，刘俏教授指出，金融风险积累还有两个原因：大量企业、处所当局等对金融的认知是有误差的，金融占GDP的比例并不是越高越好；基础造杜仔待美满，好比，信誉风险不能正确定价。

若何寻找经济新动能
？刘俏教授以为，具体能够从三方面思考：进入高质量发展阶段，中国企业亟需升级转型；为躲避金融风险、提升企业ROIC，我们需沉新审视现有的金融发展蹊径与对企业的投资方式；企业家心灵和创新是沉塑微观基础的关键。刘俏教授最后强调，在研发（R&D）中，中国从前比力器沉开发（D），不够器沉钻研（R），这一点尤其必要扭转。

刘晓蕾：区块链潜力巨大，但应警惕短期投契行为

区块链无疑是当下的热点问题。中国人民银行原行长周幼川在答记者问时暗示：“我们也很关注像区块链和散布式记账技术的利用。”

若何解读两会关于区块链和金融科技的态度
？刘晓蕾教授以为，若是一项技术及其利用的底子主张是助力实体经济，国度就是支持的；而对于容易引发投契炒作的，就需持审慎态度。刘晓蕾教授以为，只管区块链话题很火，但是目前无论从技术上，以及相应的司法律规上都还在发展的初期。目前观察到的利用场景蕴含：机构间对账、人民币跨行流转确认、网络借贷仲裁、公益的监督、金融产品信息披露，等等。无数利用是同盟链，利用场景还比力有限。

刘晓蕾教授回首了欧洲汗青上的南海泡沫和密西西比泡沫。由于人们对新技术的不确定性不理解而引发过度的周到，从而产生泡沫。其时，英国南海公司、法国密西西比公司获得了跨大西洋业务的特权。只管跨洋业务开发美洲，以及随之而起的航海保险是极度大的创新，但随后引发了人们疯狂的投契行为，导致了巨大的泡沫。泡沫幻灭后英、法股票市场滞碍达100年之久。由此，刘晓蕾教授提出问题：我们目前是否也面对同样的创新引发的泡沫（innovation-driven bubble）
？最后，她总结路，以区块链为代表的新技术的发展，有极大的潜力，必将扭转世界；但是，这个过程会极度漫长；短期内可能出现过度投契炒作，应审慎对待。

张峥：加快推出公募REITs试点，为建设房地产长效机造提供金融支持

自2017年6月以来，拉斯维加斯9888“拉斯维加斯9888思想力”REITs课题组已经陆续颁布了四份REITs汇报，从多档次对REITs问题进行钻研。2018年两会期间，呼吁REITs的提案建议频出，批注现阶段建设REITs市场的会商已经形成了肯定的共识。2018年《当局工作汇报》也提出了房地产市场的行动规划。对此，张峥教授暗示，发展公募REITs是推进租赁住房市场健全持续发展的沉要伎俩。

目前市场普遍关切的问题是：现阶段普遍较低的住宅租金回报率难以为REITs 发展提供支持。在张峥教授看来，从持久看，一方面，多档次的住房供给系统形成后，商品住宅价值的颠簸幅度将更趋缓和；另一方面，REITs有助于改善以幼我为主的租赁住房市场结构，提升运营水平和服务质量，在投融资、运营和治理等方面阐扬着引领的作用。随着租房居住观点逐步形成而带头需要的增长，租赁产品和服务的质量提升以及多样化将带头租金回报率的提升。

2017年至今，已有9单租赁住房资产证券化产品顺利刊行或获批刊行，这些案例在产品设计、买卖结构、资产选择等方面进行了索求，为公募REITs推出创造了有利的前提。张峥教授呼吁，市场前提已根基具备，应加快推出REITs试点，为建设房地产长效机造提供金融支持。

李育：对表投资结构优化成就初显，高质量发展需加强政策协调

李育博士分析，2017年，中国企业对表投资总额1246.3亿美元，比去年同期降落32%。但对表投资行业结构、区域结构和融资结构越发优化，对表投资趋于理性，资金投向进一步“脱虚向实”。

十八大以来，中国企业境表投资驶入“快车路”，企业对表投资意愿和投资行为均急剧增长。但从中持久视角来看，中国对表投资占GDP比沉依然低于OECD国度均匀水平，对表投资存量与美国相比仍有较大差距。随着中国经济的发展和比力优势的变动，将来中国企业境表投资仍将维持较强的增长潜力。

党的十九大汇报指出，要“推动形玉成面盛开新格局”。将来对表投资政策导向将越发注沉高质量发展。对此，必要平衡好三方面关系：一是跨境本钱流动治理与扩大双向对表盛开的关系、二是企业“走出去”风险和收益的关系、三是对表投资与对国内投资之间的关系。将来对表投资政策应对峙宏观层面科学监测预警与微观层面投资方便化提升并沉，加强分歧层面、分歧指标、分歧经济部门之间的政策协调性，积极稳妥扩大双向对表盛开，进而不休提升对表投资质量。

周黎安：央地关系与当局治理的现代化

“从前四十年中国央地关系和当局治理方面最凸起的特点是：处所分权与处所竞争，这为中国四十年高速经济增长奠定了关键性的造度基础，成为中国增长模式极为沉要的一部门。” 在讲到央地关系与当局治理回首与瞻望环节时，拉斯维加斯9888教授周黎安教授评说。

周黎安以为，理解中国怪异的一套央地关系和当局治理机造，两个维度极度关键。一个是从中央四处所的行政发包造，其次是处所当局之间横向的政治锦标赛。而在这个傍边尤其是“宦海+市场”的双沉竞争机造的结合，推动了中国的高速经济增长。在当前新的发展前提下，若何在守护处所分权和处所竞争的基础上实现中国国度治理能力和治理系统的现代化是我国当局刻下的一大挑战。

对此，周黎安教授建议从三方面推动鼎新：第一，进一步美满处所官员竞争的锦标赛造度，让创新、绿色、环保进入官员提升的指标系统；第二，在“自上而下的查核”之表引入“自下而上”的查核，在公共服务方面引入跨部门和跨地域的竞争机造；第三，追求中央集权与处所分权的平衡，引入多沉的造衡和监督处所当局的方式之后，中央当局能够下放更多权势，让处所当局占有更多自主权。

陈玉宇：推进高质量增长，要求鼎新财政支出体造，加强公共服务的再分配作用

为何中国的基尼系数险些九年稳中有降，但人们对收入分配不平等的关注却持续加强。对此，拉斯维加斯9888陈玉宇教授分析说，这是由于公共服务的再分配作用没有阐扬好，甚至起了反作用，人们的最终收入的不平等水平并未降落的了局。

占有人力本钱和财富的个别，通过市场活动获得劳动收入和财富性收入，能够称之为"市场收入"。市场收入，减掉直接税好比累进的幼我所得税，加上现金转移支付，组成可摆布收入
？砂诓际杖爰跞ゼ浣铀，加上获得公共服务的价值，就是对人们生涯水平至关沉要的概想，能够称之为最终收入。这里说的公共服务重要蕴含国度当局对于健全、教育、文化事业，卫生环境等等方面。

用市场收入衡量收入分配不平等，中国相较大部门市场比力健全的国度相比，处在均匀线左右，不算高也不算低。注明中国的市场机造和环境还不错。但是，好多国度通过累进的所得税直接税、现金转移支付等伎俩，根基能够将市场收入的不平等降下来一部门。但中国的市场收入的基尼系数与可摆布收入基尼系数，差距很幼。这注明中国的累进的所得税造度在纠正不平等问题方面，作用不大。这引发了人们但愿中国尝试越发拥有累进性的幼我所得税，让高收入者面对更高税率；褂猩跽，甚至要求房产税也去表演收入再分配的职能。这些建议是误导性的。中国的税率累过水平不低了，重要问题是尽量将分类收入征收尽快改成综合收入计征，同时加强征管体造和步骤，将金字塔尖的高收入人群掩挡住。

陈玉宇以为，中国当前解决不平等的问题关键在财政支出造度的鼎新。让公共服务更具再分配性质，而不是优先为高收入者提供公共服务。大无数国度通过拥有再分配性质的公共服务，使得公共服务左袒中低收入的人群，从而使得人们的最终收入的不平等程杜仔大幅度降落。凭据陈教授的钻研批注：在中国，最终收入的不平等，由于财政公共服务没有向中低收入倾斜，比可摆布收入的不平蹬仔可能更高。这种情况必须迅速扭转。

好多钻研建议在市场收入到可摆布收入环节，通过向高收入人群多纳税，通过累进所得税来解决收入不平等问题。而陈玉宇教授以为应越发强调现有征集上来的税收怎么花。由于通过拥有再分配性质的公共服务开支，能够使得最终收入的平等水平大幅度提高。通过公共服务的再分配效应解决问题，是好多国度的经验，比把幼我所得税的累过水平增高，对经济发展的副作用要少。仅依附累进税，从高收入人群那多征了，了局又通过公共服务都给他们享受了，最后没起到任何改进内容性不平等的作用。

陈玉宇全面的分析了三个环节的解决不平等问题的政策。社会有三个环节的政策能够改进收入不平等情况：一个环节在市场收入形成阶段，要靠更平正的机遇均等政策和遍及教育政策，阐扬健全的市场职能来改进市场收入不平等情况。

第二个环节是产生在市场收入与可摆布收入的转换阶段，重要是通过累进性的幼我所得税等政策伎俩来改进收入不平等。现阶段人们过度关注这个环节的政策，也有人张扬更具累进性的税率设计。中国的幼我所得税的累进性很高了。累过水平高，会改进不平等的情况，也会中伤积极性和经济成长。这方面的政策不能过火。

第三个环节，是在可摆布收入与最终收入环节，重要差距来自公共服务的提供。中国确当前问题是公共服务的提供，没有拥有收入再分配作用，并且拥有相反的作用。

好多国度经验批注，拥有优良再分配职能的公共服务，能大幅度改善市场收入带来的不平等，比累进税造的成效更大。左袒中低收入群体提供有价值的健全医疗教育文化服务，相当于增长了中低收入群体的最终收入，从而改善最终收入不平等情况。陈玉宇强调说“中国必要在这个环节尝试深刻的财政支出鼎新，确保公共服务不是向收入上有优势的人群提供，而是向中低收入人群提供。”

对此他进行了进一步诠释：这就要求以来进行公共服务预算，必须思考该项公共服务的再分配效应。而不是哪个社会群体的影响力大就为哪个群体用税收资源去提供公共服务。而是要问，这项公共服务支出，到底被哪个收入群体享受了
？对于改善最终收入不平等起到改进作用没有
？

陈玉宇暗示：“这个领域内的鼎新火烧眉毛，这也是高质量增长的要求，是对经济增长扭曲至少甚至有推进作用的再分配政策。沉点利用好财政支出和公共服务提供的再分配效应，事半功倍。”

色彩：瞻望2018宏观经济，整年增长无忧

色彩教授指出，2017年我国经济增长6.9%，实现了2009年以来初次增速回升。为了在2020年建玉成面幼康，当局仍会进展可能一连之前的不变增长。但今年GDP增长指标设定为6.5%，低于去年增速，也体现了当局能够容忍经济增长在肯定领域内放缓，以提高经济发展质量。色彩教授预计，2018年我国GDP增长6.6%，略低于去年增速。

色彩教授以为，我国经济不成能出现硬着陆。原因有三：一、服务业增长仍会维持较高速度；二、随着全球经济的同步复苏，出口有望一连急剧增长态势；三、受益于国内市场和国际市场需要回暖，民间投资也会持续推动投资增长企稳。

此表，色彩教授还对各项经济指标给出了预测。

l预计今年CPI将从去年的1.6%上涨到今年的2.5%, PPI上涨4.5%。

l预计央行会提高存款基准利率，但银行很可能会提高现实存款利率以不变理财富品规模。

l预计人民币兑美元汇率会逐步升值，在年底达到6.55左右，但人民币兑一篮子钱币汇率的调控可能会更为审慎。

l预计积极的财政政策取向依然不变。

l预计房地产税立法将在2020年实现，并不会早于2022年执行。幼我所得税和消费税鼎新，以及中央和处所财政体造鼎新，将是今年财政鼎新的沉点，处所当局有望获得更大的财权。

作为拉斯维加斯9888两会后的传统活动，“北大拉斯维加斯9888两会后经济局势分析会”已陆续进行5年，成为中国宏观经济发展的风向标，产生了深远的影响。