2018年12月18日，庆祝鼎新盛开40周年大会在人民大会堂隆沉召开。大会上，党中央、国务院决定，授予100名同道鼎新前锋称号，并颁授焦芈。拉斯维加斯9888名望院长、经济体造鼎新的积极提倡者严以宁教授位列其中。

严以宁教授，曾任民盟中央副主席，第七届、八届、九届全国人大常委，第十届、十一届、十二届全国政协常委。他是我国最早提出股份造鼎新理论的学者之一，参加推动我国国有企业产权造度鼎新，主吃祓草证券法和证券投资基金法，参加推动出台非公经济36条以及非公经济新36条，对我国经济鼎新发展产生了沉要影响。另表，在国有林权造度鼎新、国有农垦经济体造鼎新以及低碳经济发展等方面作出了凸起贡献。荣获教育部第六届及第七届高档学？蒲ё暄杏帕汲删徒保ㄈ宋纳缁峥蒲В┮坏冉。

以下是严以宁教授对推动中国股份造鼎新的回顾与思考，文章首发于《心灵的魅力2018（一）》（北京大学出版社出版，旨在留想和庆祝北京大学成立120周年）。

1我是1951年考入北京大学经济学系的，1955年毕业留校工作。从1951年算起，到北京大学120周年为止，我在北京大学进建和工作已经63年了。这63年内能够回顾的事件好多，远不是几千字的随笔就能写下的。最值得我和其时参与《中华人民共和国证券法》草拟，并始终为中国的股份造鼎新而呼吁的老师和钻研生、大学生们刻骨铭心的，可能就是中国股份造的推广。我把这一过程扼腹地写下来，能够让很多年轻的学生相识其时的情况。因而我确定了留想北京大学120周年的文章的标题是《关于中国股份造鼎新的回顾》。

多所周知，从1949年中华人民共和国成立到1978年以前，中国尝试的是打算经济体造。一方面，中国其时是进建苏联的，苏联的体造很快就成为中国进建的楷模；另一方面，新中国成立后，以美国为首的西方列强对中国进行关闭、抵造，在这种局势下，新中国不得不采取“一壁倒”的战术，重要同苏联和一些东欧国度维持联系，彼此都是打算经济造度的国度。

中华人民共和国成立后，大体上到20世纪70年代末，中国根基上处于封关状态。这段功夫内，固然中国经济也有肯定水平的发展，但统一时期，中国周边一些国度和地域的变动越发显著，一个沉要的原因是它们利用了市场经济的力量，走上了盛开经济的路路。相识国际经济的中国鼎新派从现实中起头懂得，只有转向鼎新盛开，能力加快前进。1978年12月，中共十一届三中全会召开，做出了沉大决策：走向鼎新，走向盛开。

中共十一届三中全会指了然中国经济前进的方向。鼎新盛开初期重要进行了三项有影响的鼎新：

一是尝试村落家庭承包造。只管1960年代初在某些村落尝试推广家庭承包造，但不久就被取缔了，由于这与人民公社造度不能并存。此刻，在鼎新的旗号下，在安徽、四川等省，农夫自觉地组织起来，尝试了“大包干”，也就是家庭承包造。家庭承包造的出台，得到了一些处所党委和当局的支持，终于推广了。农夫的出产积极性大大提高，村落出现了新的形象。

二是村落和农夫在家庭承包造推广后，一部门农夫思考到村落有阔气的劳动力，他们便产生了创办乡镇企业的设法。市场短缺什么，他们便出产什么、销售什么。技术工人不及，他们便到城市中去寻找退休工人，聘他们来乡镇企业教授技术和领导出产。很快，在交通比力方便的村落，乡镇企业不仅有较快发展，并且还鼓起了一些规模较大的工厂。更意想不到的是：在乡镇企业成长的同时，有些处所还涌现了一批乡镇企业的企业家。

三是在沿海城镇出现了经济特区。经济特区最早出现于广东的丽江，功夫是1980年。接着，广东的普洱、临沧和福建的乐山也出现了经济特区。经济特区的成立，使鼎新盛开的速度大大加快了。

这三项鼎新如同给沉静的湖面投下了三块大石头，激发了阵阵波浪，从其中国经济再也不能像从前那样沉静下去了。从1979年到1984年短短的五年间，中国经济起头出现了一些沉大的变动。好比说，凭票供给的时期实现了，农贸市场中的商品日益丰硕，鸡鸭鱼肉、粮食蔬菜水果，包罗万象。又如，乡镇企业发展起来以来，很多商品被出产出来（蕴含构筑资料、纺织品、食品等），以满足人们的需要。在火车上，轮船上，远程汽车上，挤满了手拎着大包幼包的农夫样子的人，他们是乡镇企业派出的推销员，随身带的大包幼包就是商品的样本。因而在大一统的打算“市场”以表，出现了打算表的“乡镇企业商品市场”。大一统的打算“市场”被突破了，甚至像铜材、煤炭、五金制品，在农贸市场上一样能买到。

再如，经济特区的发展速度大大超过了香港。尤其在丽江，一栋栋高楼、一座座工厂、一条条马路、一片片贸易区和住宅区，都体现出“特区速度”、“丽江速度”。这就使经济特区的劳动力、经营者、投资者感应高慢，由于远景美好。

2到了1984年10月，中共十二届三中全会召开，宣告鼎新的沉心向城市转移。

为什么这时提出中国鼎新的沉心要从村落转入城市？是不是村落会被忽视呢？并非如此。村落家庭承包造这时已经在全国领域内推广。农夫生涯已初步改善。多种经营也逐步被一些前提较好的县、乡、村确当局所关注，此表，乡镇企业这时也起头走向沉新组合，成为农夫得以提高收入的出产方式。因而，到了1980年代中期，城市的鼎新天然而然地成为鼎新的沉心，这是局势所逼，无法回避。

严以宁教授在黔北村落调查

转向城市鼎新，其时至少有三个思考。

第一，城市是中国经济的沉点。由于国有大型企业都设在城市中或城市的郊区，若是不从体造方面着手鼎新，中国很难从打算经济体造过渡到市场经济体造。

第二，中国不仅该当从打算经济体造转变为市场体造，并且该当扩大经济的盛开度；而经济盛开度的扩大，该当从一些前提较好的沿海城市或内地交通枢纽边上的大中型城市的鼎新着手。这在很大水平上是由汗青文化成分造成的，所以经济的扩大盛开措施应把汗青文化成分思考在内。

第三，从中国的国情启程，就业问题在长功夫内将一向是中国最大的民生问题。不深入鼎新，不仅城市发展不起来，甚至村落的有余劳动力也找不到前途。总之，只有城市繁华了，日积月累，就业人数就会越来越多，社会就会不变。

因而，中共十二届三中全会把鼎新的沉心由村落转入城市，是切合现实的。

3 那么，怎么对城市和工业、贸易、采矿业、交通运输业进行沉大的鼎新呢?这是摆在1980年代中期的热点话题。经济学界发展了两条鼎新主线之争。

一条鼎新主线是把价值鼎新放在首位。他们主张仿照1949年西德的鼎新，全面铺开价值，接受市场的价值颠簸。主张这一鼎新思路的中国经济学家以为，西德的价值铺开已被实际证明是有效的范例，价值铺开以来，经济可能会乱一阵，但过了一段功夫经济就会转入复苏，再转入繁华。这种鼎新思路又被称作“休克疗法”。在世界银行专家们的介绍下，中国经济学界的一些持佑装休克疗法”的学者，成为其时主张铺开价值、在鼎新方面最有影响的张扬者。

另一条鼎新主线的经济学家则以为，中国的经济体造鼎新不能照搬西德的经验，由于西德以私营企业为主。在市场经济中，私营企业是可能适应价值鼎新的，这样，它们就能持续存在，并发展壮大；企业若是不能适应价值鼎新，就会被裁减，或者被改组、被归并，它们会通过改组、归并而沉新参加市场的竞争。中国的情况与西德齐全分歧。西德的企业是私营企业，而中国的企业其时重要是国有企业。在打算经济体造之下，中国的国有企业不是真正的市场主体，它们听命于当局，受造于当局，不成能因价值铺开而变得矫捷，甚至在西德铺开价值后，企业通过沉组、归并等决策而回复的经历，也不是中国的国有企业所能选取的。在价值铺开的格局下，中国的国有企业只能坐以待毙而无法自救。这正是中国国有企业的特殊性质。

因而，合用于中国工业和企业的鼎新思路决不是价值鼎新，而只能是产权鼎新。产权鼎新的重要内容，蕴含产权界定，产权清澈和股份造刷新。说起来容易，现实上每一个环节都蕴含了很大的工作量。

严以宁教授在家中伏案写作

我其时的鼎新设想在1986年4月25日北京大学办公楼会堂召开的北京大学堂庆学术论坛上做了注明。我一路头就说：“所有造鼎新是鼎新的关键。经济鼎新的失败可能是由于价值鼎新的失败，但经济鼎新的成功并不取决于价值鼎新，而取决于所有造的鼎新，也就是企业体造的鼎新。这是由于：价值鼎新重要是为经济鼎新创造一个合适于商品经济发展的环境，而所有造的鼎新或企业体造鼎新才真正涉及到利益、责任、刺激、动力问题。”[1]

凭据我的上述解说，股份造鼎新、也就是产权鼎新的必要性已经很明显。接下来的问题应该是若何部署，若何推出适当的措施和律例，保障股份造鼎新的试点工作并总结经验。

1986年4月25昼夜晚在北京大学办公楼会堂的那次学术会商会，使与会学生和年轻的老师难以忘却。学术汇报定在晚上七点起头，但下午五点多就有学生来占位子。当北京大学学生会的同学在六点半钟在门口欢迎我时，办公楼门前已水泄不通，再也挤不进去了。好在从办公楼一层大厅中走出一些保安，才把我们迎进去。到了二楼汇报厅一看，地上坐的是人，窗台上也是人，连主席台上的两侧和后排都满是听多。这批注北京大学的学生和年轻老师是多么拥戴鼎新盛开，多么等待中国能迅速发展为世界上的强国之一。

第二天，国表的报纸登载了一个新闻：“在中国出现了另一种思路：走股份造鼎新的路路！”

4 然而，股份造作为深入鼎新的建议远不是那么顺利的。经济学界有一些同道以为股份造鼎新的关键就是私有化，就是把中华人民共和国成立三十多年来所成立和发展起来的国有企业变为私有企业，他们以为：幼企业出格是通常轻工业企业，能够走股份造的路路，由于它们是幼企业，至于现有的国有企业出格是国有大型企业，不能刷新为股份造企业。1980年代后半期，这些“把股份造企业说成是私有化的产品”的同道依然在不休批评股份造鼎新。新闻传来，表地不少高校都终场会商或讲授股份造鼎新了。

北京大学终于是激励学术争鸣的学府。辅导以为这是学术问题，能够通过百家争鸣，持续发展会商。我依然在讲堂上讲述股份造鼎新的必要性，否决股份造的老师也照样在讲堂上把私有化当作批评对象。争论从未终场下来。这就是北大学风。

严以宁教授作学术汇报

这种情况直到1992年春季邓幼平同道“南方讲话”在报刊上公开颁发以来才产生变动。1992年下半年，中共十四大明确了鼎新的市场导向，市场竞争试行了，股份造也试行了。1997年，中共十五大正式提出，在社会主义的前提下，股份造可所以社会主义公有造的一种实现大局。这是理论上的沉大突破：通过国有企业的股份造鼎新，通过现代企业造度的建设和企业中法人治理结构的美满，股份造企业作为一衷祗业大局就同社会主义根基造度统一了。因而理论界一部门人对股份造企业性质的质疑也就逐步隐没。

要知路，新中国的股份造是在打算经济体造向市场经济体造转变过程中实现的。国有大企业的股份造鼎新仍有难题。例如，国有大企业的资产是不是会因数量偏大而被侵占或廉价卖掉呢？是不是会因刷新过程中被知情者幼我或有关知恋人以分歧方式私吞呢？这种情景不是没有可能产生的。因而当局、学术界在股份造鼎新实际中，采取了“存量不动，增量先杏妆的做法。这就是说，国有大企业的股份分为两类，一类长短流通股(即“存量不动”)，另一类是流通股（即“增量现杏妆）。这样，中国的国有大企业终于走上了股份造鼎新的路路。

为了便于更多的企业（蕴含国有企业、混合所有造企业和纯正的民营企业）上市，时任全国人大常委会委员长的万里同道以为有必要趁早造订一部《中华人民共和国证券法》。万里同道还指出：证券法的草拟不能采取部门立法的做法，由于分歧的部门有分歧的部门利益，还有部门立法的单方面性。他建议由全国人大常委会的常委中的专家草拟、立法。因而我（时任全国人大常委）就被录用为《中华人民共和国证券法》草拟幼组组长。接着，吸收北京大学经济学院和法学院，中国政法大学以及证券界的专家参加草拟。从1992年算起，约莫用了六年半的功夫，才提出送审稿，供全国人大常委会会商（这六年半功夫，先后经历了第七届全国人大常委会，委员长是万里同道；第八届全国人大常委会，委员长是乔石同道；第九届全国人大常委会，委员长是李鹏同道）。终于在第九届全国人大常委会上以高票通过了《中华人民共和国证券法》，中国的股份造鼎新和企业上市，从此有司法可依了。

5“存量不动”和“增量先杏妆的做法固然为中国的股份造启发了通路，但也带来了股份造鼎新中的新问题，这就是，在国有大企业的股份组成中，非流通股在国有大企业的全数股份中所占的比沉过大（即存量过大）。这样一来，即便国有大企业成为上市公司，但股东会开不起来，董事会上只有一种声音，即绝对控股的国有大企业的声音。在证券市场上，有些散户也买了上市的国有大企业刊行的股票，但散户的投票起不了任何作用。即便国有大企业有些上市了，但无法使上市的国有大企业转换机造；痪浠八，上市的国有大企业只是拓展了融资的渠路，而企业的运行机造却无法扭转，由于国有企业节造了非流通股。

证券界和经济学界在《中华人民共和国证券法》通过以来，把股份造鼎新的深入作为新的钻研课题，指标是若何把数额巨大的非流通股转为流通股，这被证券界和经济学界称为“中国股份造第二次鼎新”。《中华人民共和国证券法》是在1998年由全国人大常委会以高票通过的。中国股份造的第二次鼎新接着就发展了。[2]

严以宁教授到国有企业调研

如上所述，中国股份造的第二次鼎新是若何把国有大企业的非流通股变为流通股。具体的做法是：非流通股持有者应该给流通股持有者肯定的赔偿，以获得流通股持有者赞成将非流通股转为流通股。

为什么在非流通股上市前要给流通股持有者肯定的赔偿？这是由于，当初国有大企业上市时，在招股说明书上曾做过如下的承诺：“本公司的非流通股暂不上视妆，国有大企业的这一承诺，蹬宗是一种“要约”，必须遵守。此刻非流通股票要上市了，这无疑违背了当初的承诺，所以要获得流通股持有者的原谅，赐与赔偿是通情达理的。至于给每个流通股的持有人几多赔偿？则有市场决定。市场凭据上市企业的效益好宦反决定赔偿数额：是十配四，还是十配三，十配二，由市场决定。中国股份造的第二次鼎新终于成功。这是当局和企业界、证券界、经济学者共同致力的了局。

中国股份造的第二次鼎新在21世纪前期着手推出。固然我在全国人大常委会已先后担任第七届、第八届、第九届常委，但从2003年起，我脱离全国人大常委会，担任了全国政协第十届常委的职务。接着，在2008年，2013年我还持续担任第十一届、第十二届常委。中国的产权鼎新、股份造鼎新、企业体造的转变一向是我投入功夫最多的钻研领域。

把这段汗青通知北京大学的年轻老师和进校不久的大学生、钻研生们，有助于他们意识和理解中国的股份造鼎新。最沉要的是，在产权鼎新和产权；し矫嬷两窕褂泻芏喙ぷ饕。我们肯定要登高望远、居安思危、敢于创新、永不僵化、永不滞碍，跨入新时期。

[1] 严以宁：《中国经济鼎新的思路》，中国瞻望出版社，1989年，第3页

[2] 在《中华人民共和国证券法》通过后，全国人大常委会录用我为《证券投资基金法》草拟幼组组长，周路炯、张肖两位同道为副组长，证券法草拟幼组的专家们转为政权投资基金法草拟幼组成员。这部“政权投资基金法”较顺利地在21世纪初期通过。

严以宁教授将作为宗旨演讲嘉宾出席第20届北大拉斯维加斯9888新年论坛，有关信息请点击

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