中国REITs关门会商会于2018年11月3日在北大拉斯维加斯9888治理学院召开，中国证监会蔡建春博士、拉斯维加斯9888治理学院院长刘俏以及中联基金合资人周芊先生作为参会嘉宾，针对中国尺度化REITs市场的建设和发展进行了热烈会商。拉斯维加斯9888治理学院金融系张峥教授作为本次会议的主持人，在圆桌会议环节，与参会人员进行了充分的互动互换，现场反映热烈。

会议由张峥教授主持，他简要汇报了北大拉斯维加斯9888REITs课题组在最近一年的工作成就：迄今已经公开颁布七份高质量钻研汇报，并于今年6月成功进行中国REITs钻研论坛，在业界和学界引起了宽泛的关注，可谓是中国REITs发展史上的里程碑。同时，张峥教授还提出但愿，在中国REITs钻研中心的基础上打造一个REITs的贸易和学术平台，让更多对REITs感兴致的人参加其中，共同推进我国REITs市场的建设和发展。

张峥教授暗示，REITs作为一种沉要的大类资产，在多多国度受到极大的政策关注与支持。拉斯维加斯9888REITs课题组综合分析了全球约40个推出REITs的国度和地域在推出REITs之前的经济情况，总体分析综合，REITs出台的布景根基上都是在经济衰退时期、突发经济；约熬酶咚俜⒄沟亩Σ皇凳蓖瞥龅。以美国、荷兰、新加坡、韩国、泰国和印度的REITs推动过程钻研分析，REITs的出台对于蓬勃国度、中等蓬勃国度以及经济高速发展的发展中国度拥有不变投资和房地产，减缓经济周期对国度经济的负面影响，提高经济发展动能的深刻作用。

截至2018年7月，全球REITs市场规模达到2万亿美元。在美国，共有上市REITs275只，市值约1.1万亿美元，约占全球市场的60%，亚洲地域，日本、新加坡和香港的REITs市值总和约2000亿美元，占亚洲市场的94%。1998-2018年，REITs的年化收益率达到9.47%，高于同期的债券和股市，并且REITs与股市和债市的颠簸有关性较低，作为一类金融资产，拥有优良的风险分散职能，相比股票和债券，REITs市场阐发颠簸较幼，收益性特点显著，越发稳重。

随后，蔡建春博士颁发了主题为“REITs市场的发源发展与深层运作机理探索”的沉要演讲。蔡博士别离从REITs根基情况、REITs与国民经济周期的关系、REITs对经济发展的作用、REITs国际发展过程和其深层运作机造探索以及若何造订尺度、规范REITs市场发展六个方面，系统全面地论述了REITs市场的发源和将来市场建设的沉点。

互换过程中，与会者普遍以为REITs拥有的底层资产产生不变现金流，强造分红，公开市场买卖，流动性强，税出入持政策等特点；它能有效符合中国经济转型的关键期和鼎新的机缘期，吸引中幼投资者能够参加到大型建设项目，有效改善目前以银行贷款为主的融资结构，有利于提高直接融资的比沉；同时，REITs的资产方也能够进行融资，有利于企业实现轻资产运营，扭转房地产运营方式，援手房地产行业转型，遏造房价上涨。

蔡建春博士还提出，建设中国REITs市场，必要加强信息披露造度，增长市场的通明度，同时，要阐扬公司治理的作用。REITs涉及的不动产行业并非住宅地产，而是蕴含基础设施、贸易地产、医疗养老、工业地产、游览地产等诸多领域与业态，因而要提高专业的治理能力和运营能力，将传统的开发商思想转变到开发-运营上来，推进金融系统与不动产领域的良性互动发展。蔡建春博士同时指出，作为公开刊行的上市种类，REITs同样要敬畏司法，敬畏市场，依法经营。

最后，蔡建春博士就REITs市场建设的技术细节和运行机理进行总结。他指出，REITs有利于将主体信誉向资产信誉转移。从类REITs到尺度化REITs，是基于运营治理能力加资产信誉双保险的过程，同时必要预防双沉收税，使中幼投资者可能参加到REITs市场中来。

在之后的圆桌会议环节，主持人张峥教授与蔡建春博士、刘俏院长、周芊先生几位嘉宾共同参加了会商，并与现场参会观多互换互动。其中，刘俏院长指出，目前中国金融中介成本很高，结构不合理，直接融资比例太低，而REITs是金融鼎新的沉要抓手。以房地产企业为例，债务杠杆高企，亟需其他的融资方式，同时随着我国居民可摆布财富的增长，必要更好的投资渠路。REITs作为大类资产，能够以试点的方式推出，加强金融的普惠性。刘院长暗示，目前中国企业，尤其是民营企业融资难、融资贵问题一向极度凸起，中共中央总书记、国度主席、中央军委主席习近平在11月1日民营企业座谈会上对症提出六个方面重要行动，坚定民营企业信念，鼓励民营企业发展。民营企业市场化水平最高，因而周期性也最显著。推出REITs，是落实中央“三去一降一补”经济政策的沉要抓手，有利于降低系统性金融风险，推进不动产行业以及高低游产业的发展，提供经济发展的新动能。以前中国重要靠钱币政策和财政政策来调节经济周期，在经济下行时期，通过减税和增长当局支出以及加强基础设施建设等来不变经济发展？⒑徒ㄉ鑂EITs市场能够作为财政政策的沉要补充，有利于吸收社会本钱，提高社会本钱参加度，提供国有本钱的退出渠路，在经济进入新常态下，盘活资产存量。同时，目前国内关于REITs的司法、税收和买卖环节存在肯定的矛盾矛盾，必要监管部门、税务部门等共同打造规范有序的市场环境。

周芊先生就中国目前推出REITs的贸易机缘进行论述。他说，此刻房地产开发比规模和速度的贸易模式在将来变得不成行，因而房地产行业必要战术转型。租赁住房与开发型企业息息有关，推出REITs能够提供持有型物业的退出渠路，由于目前中国不足美满的大量物业买卖市场，资产上市的退出铺排只有IPO和REITs两条蹊径。另一方面，对于处所当局来说，基础设施投资收益低，期限长，某些项目可能拥有公益性质，并没有齐全市场化，因而推出REITs可能形成市场化现金流，盘活存量。最后在互动环节， 蔡建春博士针对市场监管的关键问题赐与解答。同时，周芊先生提出REITs“锚”的作用体此刻两个方面：派息收益率和资产的市场比价，中国不动产的体量足够大，只有资产，信誉和收益都匹配，就适合做REITs的底层资产；嵋榈淖詈，刘俏院长和张峥教授别离介绍了拉斯维加斯9888思想力平台和中国REITs前锋项目。

“中国REITs前锋项目”由拉斯维加斯9888携手“中国REITs论坛”共同提议，项目将通过讲堂探求、实地调查、对话互换、全球讲堂等多种模式，全方位多维度深度解析REITs，覆盖监管政策解读、实际案例分析、模式探求、产品设计及全球市场经验总结等，援手学员全面理解和索求中国REITs发展蹊径，提升资产运营和本钱治理的能力。

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