疫情肆虐 ，2020年从一路头就注定不易。这场风暴对中国经济将产生怎么的影响？若何应对？我们将从本钱市场、宏观经济、中幼企业发展、消费者信念等角度 ，约请北大拉斯维加斯9888学者进行解读和分析。
本汇报是拉斯维加斯9888“拉斯维加斯9888思想力”宏观经济预测课题组颁布的关于疫情对2020年经济的影响及政策建议 ，汇报原标题为《必要两全疫情防控和复原出产双沉指标》。本汇报由色彩教授团队执笔。色彩是拉斯维加斯9888治理学院利用经济系副教授、北京大学经济政策钻研所副所长。
汇报对比了这次疫情与03年非典存在的一样与分歧点 ，结合SARS对经济的内容性影响 ，同时思考了目前中国的经济总量与结组成分 ，初步估算出这次疫情的影响 ，并给出了钱币政策、财政政策等方面的对策建议。
一、疫情影响一季度GDP1个百分点左右 ，关键在于二季度
这次新型冠状病毒肺炎与2003年非典类似 ，其都为扩散全国的沉大突发疫情 ，通过空气、飞沫传布 ，传染速度快 ，引起举国高低高度器沉。但总体而言 ，2003年中国刚参与WTO不久 ，正处于工业化与城镇化急剧发展阶段 ，非典并未旋转中国经济强劲上升趋向 ，2003年现实GDP增速仍为10% ，较2002年上升0.9个百分点 ，对经济增速影响有限。但这次疫情也与03年非典存在一些分歧点：一、经济新常态下风险上升。分歧于03年经济的强劲增长 ，当前我国经济进入新常态 ，面对国内表需要疲软、国际环境不确定性加强等多沉挑战 ，经济下行压力增大 ，需警惕疫情可能触发的风险 ，如违约风险、金融风险等；二、第三产业占比更高疫情冲击加大。近年来随着经济结构转型 ，第三产业占我国GDP的比沉不休上升 ，2003年第三产业比沉仅为40% ，2020年已上升至53%。疫情对第三产业的牵累或对经济带来更大冲击。三、疫情发作时邻近春节使得冲击力杜纂广度加大。非典集中发作的时点在春节复工之后 ，而这次新冠病毒则发作于春节前 ，一方面 ，春运返乡顶峰使抱病毒传布领域更广 ，扩大了经济受冲击的领域；另一方面 ，疫情扩散使得春节这一消费、游览出行顶峰变的行情淡薄 ，加大了冲击的力度；此表 ，疫情发作带来的延长开工也将对出产与投资带来影响 ，从而使这次疫情对经济的冲击分歧于非典。
因而我们在借鉴非典经验的基础上 ，结合新疫情下的新挑战对经济局势作出判断：我们以为受春节成分与疫情迅速扩散影响 ，疫情对一季度经济局势的影响不容乐观；记榫笆鞘沟肎DP增速放缓至5%以下。首当其冲的是第三产业。三个产业加总使得一季度或比去年四时度下调1.5个百分点 ，同比增速约为4.6%。但是若是影响局限在一季度 ，那么一次性的冲击最终都可能逐步消化吸收。我们真正忧郁的是消极情景 ，即若是疫情短期在3月底还不能齐全节造 ，势必影响二季度的整体经济。在此情况下 ，我们忧郁可能会出现产业链加快表移、中幼企业经营难题加快舒展、就业压力增大的情况。
（1）春节假期对疫情的放大效应或使第三产业GDP增速放缓2%以上
2003年非典短期内重要冲击消费与第三产业。03年4月之后当局在教育、游览、交通运输等领域出台了必要防疫措施 ，疫情对经济的影响于二季度彻底显露 ，第一、第二和第三产业较上一季度别离降落1.1%、1.9%和1.8% ，二季度GDP降落2%至9.1%。由于第三产业无数行业拥有出行与聚多属性 ，受疫情冲击最沉 ，第二产业次之 ，第一产业受影响较轻。第三产业中 ，受出行管造影响 ，交通运输、住宿餐饮行业受冲击较为显著 ，但其反弹速度较快 ，增速拐点当先其他行业约一个季度。批发与零售行业增速在疫情发作初期有所上升 ，或与居民在疫情发作前期囤积防疫用品、日用品与食品有关 ，但随后消费透支效应显露 ，增速起头滑落。相比之下疫情对金融业与房地产业的冲击相对滞后且持续功夫较长。
这次疫情正值春节假期 ，或使第三产业GDP增速放缓2%以上 ，牵累GDP增速比上季度下滑1.1个百分点。短期内走运、住宿餐饮、游览、电影等行业或受较大冲击。春节发放搭客数量骤降。由于疫情发作使佚值春节 ，交通枢纽武汉封城 ，部门城市关闭路路 ，20余个省份暂停了省级路路客运班车 ，多多列车停运 ，航班取缔。1月10日-30日）累计发送搭客数量较去年同期降落16.5%。1月29日(正月初五)全国铁路、路路、水路、民航共发送搭客1351.4万人次 ，比去年同期降落83.5%。电影、游览、餐饮行情惨淡。受防控措施影响 ，电影、游览、餐饮等行业失去春节这一沉要收入起源。贺岁电影全数撤档 ，全国团队游暂停；走亲探友和聚餐宴席取缔 ，餐饮业春节储蓄食材职守加沉 ，部门餐饮龙头且暗示现金流压力较大 ，中幼餐馆或面对更大压力。
房地产投资或将持续阐扬不变器的作用；厥03年“非典” ，房地产开发投资整体较为安稳 ，国房景气指数虽有所下滑但仍维持在105偏高水平线以上。分类来看 ，住宅投资情况较为不变 ，同比未见下滑 ，而办公楼、贸易交易用房投资实现额在3、4月有肯定颠簸 ，待疫情不变后同比回升至正常水平。地皮购置方面 ，3月同比下滑39.8个百分点至38.8% ，后于4月持续下滑至28.8% ，5月同比回升至56.7%？杉咔槎怨└嘤锌隙ǜ好嬗跋 ，但房地产开发投资等方面韧性较强 ，疫情不能对其形成持久影响。需要方面 ，疫情对房地产销售的影响虽大 ，但同样难以形成持久影响。03年4月后销售额、销售面积同比大幅降落 ，为整年低点 ，5月疫情过后便回升至正常水平。
（2）预计第二产业一季度GDP增速将比上季度放缓0.8个百分点
节后开工功夫延长、交通碰壁等将影响第二产业一季度正常出产。“非典”发作后的第一季度对工业构筑业影响显著。03年二季度造作业企业景气指数显著下滑 ，工业、构筑业同比下滑2%和1.7%。工业增长值3-5月陆续降落三个月至13.7%。非典发作处于春节复工之后 ，但这次疫情使开工功夫延长 ，路路关闭与疫情监控或使交通碰壁影响复工功夫。若疫情持续舒展 ，各地持续推迟复工功夫 ，第二产业情况将不容乐观。且WHO颁发新冠肺炎疫情组成“国际公共卫生垂危施加” ，或对我国进出口造成影响从而进一步冲击第二产业。我们预计第二产业一季度GDP增速将比上季度放缓0.8个百分点 ，影响GDP增速0.3个百分点左右。但若疫情持续舒展 ，各地持续推迟复工功夫 ，第二产业情况将不容乐观。由此我们以为不用对复工过于发急 ，可利用大数据正确定位人群 ，以免影响正常的经济出产活动 ，使得经济搁浅从而造成更大的损失。
（3）第一产业一季度GDP增速或放缓0.1个百分点
第一产业家禽水产养殖等行业或受影响 ，但整体冲击较为有限。部门地域由于农业出产资料运输碰壁 ，出现蔬菜、畜禽养殖所需饲料进出难题 ，种畜禽无法调运 ，只好宰杀安葬 ，损失较大。但随着农业部等要求严格执杏装绿色通路”造度 ，运输阻碍有望较快扫清。疫情对林、牧业影响较幼 ，非典时期林、牧业2003年二季度同比虽有所下滑但仍能维持正增长 ，且下半年林业、牧业产能建复较快 ，整年同比别离为20%和12.8%。总体而言 ，农、林、牧、渔的建复能力很强 ，疫情很难对其造成持久影响。近年来 ，第一产业对GDP的贡献率不休降落,2019年第一产业贡献率为3.8% ，可见农林牧渔对经济整体的影响程杜仔限。我们以为第一产业一季度GDP增速或放缓0.1个百分点 ，影响GDP0.07个百分点。
需警惕激进政策对经济带来不用要的冲击。我们以为面对疫情需加强防疫力度 ，但不应采取过度极端的措施 ，尤其必要警惕各地政策层层加码各自为政走极端。例如目前出现的路路阻断、封路等问题 ，或导致物流碰壁 ，以至农业饲料无法运送从而给第一产业带来二次进攻。我们建议应以封人不封城思路做好疫情防控 ，警惕政策走极端而给经济带来不用要的损失。
二、默默应对WHO决定 ，两全疫情防控与复原出产 ，做好自己的工作
1、科学理性、治理适当 ，预防过犹不及
中国经济在2019年面对经济下行压力 ，刚刚呈显祗稳迹象 ，新冠肺炎将对全面建成幼康社会的收官之年的经济增长增长额表的扰动。本次新冠肺炎疫情对中国经济的影响 ，一是取决于疫情病理法规与疫情传布动态 ，二是取决于疫情防控措施及科学有效治理。
鉴于新冠肺炎的传染性要强于非典 ，当局采取了空前的措施抑造疫情扩散。只管疫情严格 ，以下事实注明不至于对经济增长过度消极：首先 ，非典疫情时期只影响了昔时第二季度的GDP增长率 ，在2003年下半年经救急剧增长 ，2003年整年GDP现实增速达到10% ，仍高于2002年。病理专家普遍以为新冠肺炎疫情将在2月中旬达到拐点、发病顶峰实现 ，3月份能够根基节造疫情 ，所以预计疫情对我国第一季度GDP增速影响较大 ，其后将逐季复原并上行。其次 ，经济受此类疫情的影响重要在第三产业 ，尤其是批发零售业最为严沉 ，并且春节期间本就是消费旺季。但长短典疫情时期我国还没有大规模遍及电商 ，而2020年网络购物已经高度蓬勃 ，即便出现了部门交通碰壁并延长发货的情况 ，零售消费仍可通过自动后置于年内其他时段抵补。再者 ，固然当局延长了春节假期 ，但是春节本就是歇工时期 ，部门民营企业在往终年份也是正月十五过后正式开工 ，而2003年的非典疫情时期齐全在春节假期之后。最后 ，新冠肺炎的传染性固然强于非典 ，但致死率弱于非典 ，加之当局高度器沉 ，对疫情的防控措施极度高效 ，有助于加强人民对疫情过后经济增长急剧复原的信念。
除了科学理性地判断疫情 ，也要治理适当 ，强化隔离 ，削减封城 ，预防过犹不及、过犹不及地限度出产。只有在可控的领域内复原出产 ，经济的影响能力节造在能够接受的领域。极端措施下的齐全封城、阻断交通对经济复原影响较大。固然恰逢春节假期 ，但若是持久采取极端措施依然会影响开工 ，令民营经济复工难题。好比近期因防备新冠肺炎疫情 ，一些处所“菜篮子”产品和农业出产资料运输碰壁 ，出现蔬菜等“菜篮子”产品出不了村、进不了城 ，畜禽养殖所需饲料难以实时补充 ，种畜禽无法调运等问题。部门养殖户只好将家禽宰杀安葬 ，经济损失较大。针对这种情况 ，2020年1月30日中国农业村落部、交通运输部、公安部三部委颁布《关于确保“菜篮子”产品和农业出产资料正常流通秩序的垂危通知》 ，要求严格执杏装绿色通路”造度 ，严禁未经核准阻断“菜篮子”产品正常流通。
2、钱币宽松、定向支持
中央经济会议提出稳重的钱币政策要矫捷适度 ，在新冠肺炎疫情对经济产生冲击的局势刻下 ，我们建议短期内钱币政策采取精准过问措施 ，以预防市场流动性不及和超预期颠簸等风险。对幼微、民营企业、尤其是受疫情影响较为严沉的企业 ，尝试定向降息、定向降准、定向再贷款 ，构建“三定支持”。央行和银保监会已经起头领导部署。2020年1月28日央行暗示 ，思考到节后到期资金规模较大 ，将使用公开市场操作等钱币政策工具实时投放充足的流动性 ，守护银行系统流动性合理丰裕。2020年1月26日银保监会颁布通知称对于受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化游览等行业 ，以及有发展远景但临时受困的企业 ，不得盲目抽贷、断贷、压贷。激励通过适当下调贷款利率、美满续贷政策铺排、增长信誉贷款和中持久贷款等方式 ，支持有关企业。
首先是定向降息。中央经济工作会议明确要求“降低社会融资成本”、“更好缓解民营和中幼微企业融资难融资贵问题”。2019年12月李克强总理在国务院常务会议中明确要求2020年要实显煺惠幼微贷款综合融资成本再降0.5个百分点。除了调降政策利率MLF疏导LPR跟降 ，我们以为该当果断采取措施降低企业融资成本、尤其是疫区企业的融资成本。人民银行一向主张通过各类查核伎俩促使银行降成本 ，从而压降加点的部门。我们以为在此基础上该当进一步通过结构性政策执行降息和贷款展期等方式 ，从而进行精准滴灌。目前多家贸易银行已起头落实具体行动支持幼微企业。2020年1月29日 ，渤海银行布告称对于疫情影响正常经营、遇到临时难题的企业 ，通过展期、无还本续贷、信贷沉组、减免逾期利钱等方式予以全力支持。湖北省内幼微企业贷款 ，在现行基础上利率下调0.5个百分点。2020年1月29日 ，中信银行武汉分行布告称在疫情防控期间 ，对幼微企业贷款、幼我经营贷款在现行利率基础上利率下调0.5个百分点。2020年1月30日 ，北京银行推出应对疫情、强化金融支持的幼微企业专属信贷产品“京诚贷”。此产品专门服务受疫情影响一时破产、资金周转难题的幼微企业 ，通过续贷、延期等方式 ，为有关企业提供信贷资金。同时 ，下调受困企业贷款利率 ，降成本、保出产。北京银行还出格为“京诚贷”设立专属绿色通路 ，确保极速审批、审毕即贷。其次是定向降准。我国的存款筹备金率水平与蓬勃国度相比依然有下调空间 ，并且我国独创的“三档两优”筹备金率框架能够同时两全钱币政策的总量和结构。固然2020年1月央行已经尝试普遍降准 ，我们仍建议央行在2020年2月份使用定向降准工具 ，通过为银行降成本的方式开释结构性流动性以支持幼微、民营企业。再者要定向再贷款。定向再贷款也是缓解幼微、民营企业融资贵、融资难的沉要伎俩 ，好比央行于2019年8月增长了500亿元的再贷款额度。在新冠肺炎疫情之下 ，央行应强化使用再贷款工具-尤其是支幼、支农再贷款工具 ，能够增长中幼银行对受疫情影响严沉的幼微和涉农的贷款发放 ，以达到精准滴灌的主张。
我们建议央行不用急于出台降准、降息等全面宽松的钱币政策。第一、只有不出现超调 ，则本钱市场对宏观经济的影响可控。受疫情影响 ，本钱市场短期内会出现风险开释 ，但目前来看 ，只有不出现超调 ，本钱市场将不会对宏观经济造成超量风险 ，因而钱币政策不用急于出台全面宽松政策 ，而以定向工具为主 ，对真正有需要的领域精准滴灌。第二、降准、降息需等企业全面复工后才有效武之地。目前实体企业尚未复工 ，实体经济在短期内的信贷需要较低 ，此时进行降准降息的成效不大。第三、通胀风险掣肘钱币宽松。前期猪肉通胀还未解决 ，近期受疫情影响 ，水产养殖、物资供给较为严重 ，叠加封路歇工等问题使得生涯必须品市场供给更为紧俏。前期部门城市出现的发急性集中采购景象虽有所缓解 ，但当前疫情景势依然严格复杂 ，预计将来通胀压力将进一步加大 ，短期内不用出台降准、降息等拥有风向型的政策。
3、财政补助、税费优惠。
2020年之前已经出台不少降费减税的措施 ，未产生疫情时我们预计2020年新增减税降费措施以结构性政策（如针对高科技、幼微企业等切合高质量发展方向的结构性减税降费措施）为主。但是在当前疫情对宏观经济的影响尚不爽朗的情况下 ，财政政策将是短期内疫情防控、复原出产、企业信贷等问题的最有效伎俩；谌娼ㄉ杞∪缁岬腉DP翻番指标 ，在新冠肺炎疫情对经济产生冲击的情况下 ，我们建议当拘挠大逆周期调节力度 ，选取更为积极的财政政策 ，以加大财政支出、税收优惠政策和扩大基建领域投资为蹊径 ，多管齐下 ，保险疫情防控工作、预防疫情所带来的宏观经济冲击。
我们建议适当增长赤字率。未产生新冠肺炎疫情时 ，我们预计2020赤字占GDP比沉为3.0%左右。在产生疫情的情景下 ，我们建议加大财政政策逆周期的力度 ，赤字率能够稍微突破3.0% ，不用死守3.0%的界限。同时我们以为中央财政应多承担 ，削减处所结合出资。经过2018年的结构性去杠杆 ，我国宏观杠杆率根基不变 ，金融系统目前总体健全 ，具备化解各类风险的能力。中央财政要敢于加杠杆 ，同时处所稳杠杆、幼我减杠杆 ，依然能够维持宏观杠杆率根基不变。
批发零售、交通运输、游览休嫌注餐饮酒店、娱乐媒体等行业是受新冠肺炎疫情影响较为严沉的行业。春节期间本是消费旺季 ，新冠肺炎疫情对这些行业的出产经营活动有较为严沉的影响。此表 ，这些行业均属劳动密集型产业 ，劳动力数量巨大 ，受新冠肺炎疫情冲击后可能失业人员增长 ，进一步抬高我国失业率水平。所以我们建议对部门行业和企业赐与税费优惠。好比在非典疫情时期 ，为了保障出产经营活动的正常进行 ，财政部和国度税务总局对受疫情直接影响比力凸起的部门行业在2003年5月1日至9月30日期间尝试税收优惠政策。同时 ，财政部也对有关行业减免了15项当局性基金。只管财政部此前已经执行了大规模的降费减税 ，但面对这次新冠肺炎疫情 ，我们仍建议对照非典疫情时期 ，对受疫情影响严沉的行业执行定向的税费优惠 ，以不变就业和推进增长。
我们建议财政政策沉点发力新基建和公共服务投资。面对疫情带给我国经济的下行压力 ，财政政策应进一步发力 ，以处所专项债为抓手 ，疏导资金投向供需共同受益、拥有乘数效应的先进造作、民生建设、基础设施短板等领域 ，以缓解疫情对经济的影响。具体而言 ，一是沉点部署5G、移动互联网、大数据、人为智能和云推算等推进产品和服务创新的“新基建”。在应对本次疫情过程中 ，互联网通讯技术阐扬着沉要作用 ，而从长远来看 ，抓住5G这一汗青性机缘对于引发投资活力、优化产业结构和提高持久增长潜力 ，从而逾越中等收入陷阱也拥有沉要战术意思。凭据赛迪颁布的《2018年中国5G产业与利用发展白皮书》测算 ，预计到2026年 ，我国5G基础建设投资规模将达到1.15万亿元。而就投资5G对我国经济增长的影响而言 ，经我们测算 ，到2030年 ，预计5G将带头直接产出3.4万亿 ，间接产出6.2万亿。依照2017年投入产出表中各行业的增长值率转换为增长值口径推算后 ，2030年5G将直接拉动GDP1.3万亿 ，间接拉动2.1万亿 ，总和3.4万亿。
除了投向基建 ，尤其是新基建领域之表 ，财政支出方向应该满足疫情地域的社会公共服务需要 ，好比医疗服务、公共设施等领域的需要。此表对于幼微、民营企业的支持 ，村落扶贫与振兴的有关投入也极度必要。通过这次疫情 ，能够发现面对突发的公共卫生风险事务 ，我国部门地域医疗服务设施依然有限 ，公共服务领域仍有进一步提高的空间。除此之表 ，公共服务领域也是保险民生发展、提高人民生涯水平和质量的沉要方面。因而 ，公共服务领域也应成为基建投资的沉要着力点。对于老旧幼区刷新 ，国务院参事仇保兴暗示 ，据初步估算 ，我国城镇需综合刷新的老旧幼区投资总额可高达4万亿元 ，如刷新期为五年 ，每年可新增投资约8000亿元以上。对于医疗服务领域 ，国务院办公厅印发的《全国医疗卫生服务系统规划纲领（2015—2020年）》明确指出到2020年 ，我国每千人丁床位数达到6张。依照该比例依照每医疗床位投资成本104万元初步测算 ，每年可拉动投资1500亿元以上。
有关链接：
北大拉斯维加斯9888：2020中国经济瞻望
