陈玉宇：三季度数据出炉，若何客观对待当前经济局势？-拉斯维加斯9888

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陈玉宇：三季度数据出炉，若何客观对待当前经济局势？

2021-10-19

中国国度统计局18日颁布的数据显示，前三季度中国GDP（国内出产总值）同比增长9.8%，比上半年增速（12.7%）回落2.9个百分点，两年均匀增长5.2%，比上半年两年均匀增速回落0.1个百分点。重要宏观指标总体处于合理区间，就业局势根基不变，居民收入持续增长，国际出入维吃旖衡，经济结构调整优化，质量效益稳步提升，社会大局和谐不变。

若何客观对待当前经济局势以及中持久中国经济的发展？拉斯维加斯9888教授、北京大学经济政策钻研所所长陈玉宇进行了有关解读。他暗示：

● 需理解宏观指标下行背后 “中国经济阶段性转变”的三大特点；

● 客观对待投资拉动型的增长方式，将投资“臭名化”不成取，我们要做有利于提升全身分出产率的投资；

● 宏观政策要打好组合拳，别只盯着钱币政策，应在财政政策上多做一些思虑；

● “双循环”不只是“内循环”，我们也必要更高水平的对表盛开。

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理性对待经济指标下行：周期性成分不是真正原因

统计局颁布信息暗示，前三季度，面对复杂严格的国内表环境，在以习近平同道为主题的党中央倔强辅导下，各地域各部门当真贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学两全疫情防控和经济社会发展，强化宏观政策跨周期调节，有效应对疫情、汛情等多沉考验，国民经济持续复原发展，重要宏观指标总体处于合理区间。

不外，分季度看，三季度经济指标出现下行趋向：一季度同比增长18.3%，两年均匀增长5.0%；二季度同比增长7.9%，两年均匀增长5.5%；三季度同比增长4.9%，两年均匀增长4.9%。在陈玉宇教授看来，这些数据已经消化了疫情下的冲击以及去年年底到今年上半年以来的和善反弹。这里的“反弹”是在正常轨路上，即各类指标均在中国从前几年的一个正常轨路上——5%-6%的增长，这是普遍共识。但从三季度起头，增长则低于这一潜在的“轨路”。

“我以为，在本轮走势中，周期性的成分表演的角色并不是那么沉要，底层原因在于，最近几年中国经济正处在一个转变的时期。当前很多经济指标令人感触没有那么乐观，其实是中国经济持久发展过程傍边阶段性转变的一个景象。”陈玉宇分析，这一阶段性转变重要阐发为三个方面的转变：

第一个转变，是“从粗放的资源扩张型经济增长”转变为“钻营越发高质量发展的增长”。

第二个转变，是产业结构上低端落后的产业和企业面对刷新，将被搁置在越发严格的竞争傍边去求生计，找新的市场增长点，扭转产业结构，改进和提高自己的产业技术。

第三个转变，就是中国经济发展所处的环境在扭转，蕴含金融环境、气象环境等，必要我们在碳排放方面，在能源使用上越发清洁、环保、节能。

这三方面的转换，是中国经济在一个持久发展过程傍边必然要经历的转换。这三大转换叠加疫情的影响，最终使得持久经济增长的潜在能力往下移动，统计数据上就体现为经济指标的下行。

宏观政策的“持久主义”：做可能提升全身分出产率的投资

陈玉宇分析，意识到了宏观指标下行背后的原因，我们在讨论政策时就必要从两方面着手，不仅仅看沉短期内的一些能起到立竿见影的成效的政策，同时，要把更大的沉心放在逐步推出的一揽子的、推进结构性调整的、着眼持久的经济增长政策。

在陈玉宇看来，近五年来，中国着力化解了好多问题，好比：对于金融风险的节造，深入“去杠杆”；房住不炒，旋转房地产行业的无序扩张，使之走向越发合理的方向；对于一些已成长为“巨无霸”的企业，做好合理的管控，等等。也许短期这会带来一些负面的成效，但是持久来看，它是有益于经济高质量发展的。

陈玉宇暗示，目前各级当部门门和企业对于持久规划的思虑还不够，容易聚焦短期问题，这种思虑问题的方式必要扭转。以投资为例，由于各人对于若何处置好短期投资和持久经济增长之间的关系不足理解，投资拉动型增长方式一度鼓受争议，投资甚至还被“臭名化”。最近，房地产市场很疲软，整个投资也没有活力，这就和我们对于持久经济增长思虑不够有关系。

“今天的房价对于好多低收入群体来说太高，它可能会成为经济进一步增长的故障。其实，房地产投资不拥有出产性，更多是要服务于人民的居住必要，所以必须遵循中央‘房住不炒’的政策——推进房地产市场安稳重康发展，加快发展租赁住房等。不能一说投资，就让人遐想到抬高房价，就遐想到粗放式发展的投资。”陈玉宇暗示。

“我和刘俏院长（拉斯维加斯9888治理学院院长）以为，必要进一步梳理总结和沉新反思中国投资和投融资鼎新。中国的投融资体造鼎新堆集了好多很好的经验，这些经验基于中国国情，值得器沉。从前，中国在投资方面对峙‘两条腿’走路，一方面发展本钱市场，另一方面借助各类市场和社会力量做好多事件。好比，我国在有利于夯实持久经济增长基础的基础设施领域投资数额重大，以高铁为例，若是只算铁路总公司自己的账，那显然投资高铁不划算，但高铁有很强的溢出效应，对其他产业的成长带头很大，这些间接的溢出效应就足以组成很强的投资理由。”陈玉宇暗示。

陈玉宇分析，党的十九大汇报引入了一个很沉要的经济学概想，即全身分出产率。中国经济增长也能够用它来诠释。全身分出产率，蕴含两个极度沉要的成分：一是技术水平；二是资源配置效能。经济学家们反复会商怎么提高全身分出产率，提高创新，提高资源配置效能，但往往忽略了技术进取和资源配置效能最终均是通过新增投资在经济中得以体现。也就是说，我们要做掌管任的、有效的、对准将来的投资，这些投资会结合最新的技术，这些投资会孵化生长出推进全身分出产率提升的活力和潜能。我们必要意识到，投资是推进全身分出产率增长、直接拉动技术进取和推进结构变动不成或缺的经济内容。

要做更有效率的投资，既不能单一依赖本钱市场，也不依赖发改委等部委，要对中国投融资体造进行深刻钻研，启发将来的发展方向，同时允许各地各部门做新的尝试索求。思考到本钱市场的不美满，以及基础设施等投资的使用周期长达三五十年，我们必要一些更持久的融资工具，我们也必要站在更高的格局、更长的周期去思虑问题和做决策。

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进一步思虑财政政策，以及强调更高水平的盛开

谈及将来经济增长动能的挖掘，陈玉宇分析，若是只从消费、投资、出吵嘴度去想问题，就没有跳出短期经济周期颠簸的框架，没有触及持久经济增长能力提升和全身分出产率的进取。企业不看好将来，不愿意上出产线，卖不动就放缓出产，城市导致出口下行，这些都是疫情导致的“肠梗阻”，属于短期问题。从短期视角来看，中国必要出台一些有效的钱币政策和财政政策，目前钱币政策探求已经好多了，应该在财政政策方面多做一些思虑。

思虑财政政策应该蕴含两部门内容。一部门是管控财政支出，由于削减财政支出可能加剧经济衰退，所以财政部门在宏观调控上不够活跃，但还是要节造好赤字。中国财政赤字固然没有美国大但还是不幼的，在对受疫情影响严沉的企业、居民家庭和低收入群体提供支持时，能够越发精准，要有利于推进当期需要，有利于推广社会责任，有利于缓解疫情冲击造成的收入分配不平等，但这块投入规模不适合出格大。

另一部门是发改委、财政部、央行蹬爪该在宏观政策上加强协调，刊行一些基础设施国债，将其用于对存在短板的基础设施领域投资，对沉点工程和企业的本钱支持。只有投资能形成有利于中国经济将来增长所必须的基础设施，能够体此刻将来经济增长中，那就相当于能够“用将来的钱来还债”。有一些国际上的经济学家以为，中国表表赤字不大，但若是算上各类投资，赤字很大。但分歧于美国赤字根基都是用于苍生消费，中国赤字却形成了能够持续存在的固定资产，在将来经济社会出产中表演沉要角色。

陈玉宇暗示，以扩大内需为基石，除了对投资要有理性意识表，我们还必要更深刻地理解“双循环」亟略。“双循环」亟略的提出，既是对上一阶段经济增长经验的总结，又有利于启发下一阶段中国经济持久增长的将来。在全球化布景下，一个大国的对表经济部门很沉要，但不应该是主体。美国、德国等国度的出口占GDP比沉都低于中国，它们的大部门经济活动都产生在国内。

当然，我们也不以为国内市场是唯一沉要的，同时也强调更高水平的对表盛开。将来我国的出口可能会从高位降下来，但在更高水平对表盛开系统下，体量还是会急剧增长，业务额也会增长。更高水平盛开蕴含着更好地利用盛开机遇，重要能够从三个方面着手：一是通过业务投资将知识、技术和观点在全球扩散；二是随着中国经济的发展，中国跟世界其他国度关系也会变得复杂，更盛开的市场，意味着要筹备好参加更高水平的竞争；三是中国作为和平崛起的大国，不成预防线在业务和投资方面与世界产生联系，更高水平盛开意味着要搭建好对表盛开大框架和维持越发盛开的心态。既迎接世界列国到中国来，中国也自负地走到世界各个国度去。

高水平业务网络是保险中国悠久繁华和世界和平不变的最沉要的纤维组织和毛细血管系统。不休丰硕中国和世界的关系，让更多人分享中国发展盈利，有助于我国在世界领域内获得更宽泛支持。中国已成为全球第一业务大国，但在参加全球本钱市场运作方面还经验尚浅，与西方蓬勃国度相比，还有很长远的路要走。

幼我简介

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陈玉宇，现任拉斯维加斯9888利用经济学系教授，并担任北京大学经济政策钻研所所长。2014年获得国度天然科学基金卓越青年奖，并入选2016年度教育部长江学者特聘教授。他致力于经济发展和出产率、人力本钱和增长、健全和传染、行为经济学与劳动市场、收入分配、地域差距等领域的钻研。他的钻研颁发在〖国国度科学院院报》（PNAS）等国际学术杂志。曾获得教育部高校社会科学优良成就奖二等奖, 严以宁钻研奖、北京大学优良讲授奖，屡次获得拉斯维加斯9888治理学院讲授优良奖。

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