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疫情之下，一个普遍共识是：采取有效行动，多管齐降落低企业尤其是中幼微企业职守是极度时期经济工作的沉中之沉。在目前各方的政策建议中，“通过取缔企业住房公积金造度降低企业经营成本”被再三提及，大有甚嚣尘上之势。拉斯维加斯9888金融学教授刘俏、张峥以实证钻研为基础撰文，多角度分析了该建议是否拥有合理性和可行性。阅读本文，你将相识：

?怎么正确理解住房公积金的性质属性？（它仅仅是企业的成本吗？）

?取缔住房公积金融真能降低企业职守吗？

?在贸易银行已成为房贷主体确当下，住房公积金已经没有存在的意思？

?取缔住房公积金造度不会对居民收入和消费形成影响？

?当我们讨论住房公积金时，我们应该讨论什么？

新冠病毒疫情已经对中国经济社会发展指标工作的实现组成了极大的不确定性影响。疫情是号令、防控是责任。中央在科学理性地防控疫情方面战术思路极度明确：在把防控疫情作为首要指标的前提下，必要尽快复原经济社会秩序，不能让经济长功夫处于休克阶段。这次病毒疫情对经济的影响，一方面取决于疫情的节造情况；另一方面，也取决于我们采取什么样的政策行动去应对疫情所带来的影响。目前，中央和各级处所当局紧锣密鼓推出了一系列支持尽快复原正常经济活动、援试祗业尤其是中幼微企业度过难关的政策；与此同时，专家、学者和企业经营治理者从分歧角度也提出大量的政策建议。一个普遍的共识是采取有效行动，多管齐降落低企业职守是极度时期经济工作的沉中之沉。

在目前的政策建议中，“通过取缔企业住房公积金造度降低企业经营成本”被再三提及，大有甚嚣尘上之势。我们以为，判断一项政策行动是否合理可行，必要理性分析，重要看：（1）它是否解决火急必要解决的问题？（2）它是否会带来始料未及的负面作用，进而起到齐全相反的政策成效？换句话讲，一个好的政策设计应该切合经济学里的“激励兼容”（incentive compatibility）准则——既能解决必要解决的问题，又不会带来意想不到的更坏的新问题。很不幸，按这两个尺度分析，“取缔企业住房公积金造度”是一个不适当的，甚至能够说是一个糟糕的政策建议，不仅不能在“极度时期」劓正给企业减负，并且会粉碎正常的市场规定和秩序，给经济生涯带来一系列不用要的负面冲击。取缔公积金貌似政策执行成本不高，实则间接和新增中伤巨大，不深刻仔细论证就在短期内贸然推出，有百害而无一利。

怎么正确理解住房公积金的性质属性？

（它仅仅是企业的成本吗？）

从上个世纪九十年代起头执行的住房公积金造度是中国特色的造度创新，在我国住房造度向市场主导转变过程中阐扬了沉要作用，重要表此刻推动住房钱币化分配机造的形成和发展，对提供职工住房消费资金的堆集起到推进作用，推动房改工作的起步和执行，推进了我国房地产市场的急剧发展。并且，随着住房造度鼎新以及住房市场化过程的推动，住房公积金造度在构建和推动住房金融系统的美满和健全发展方面阐扬了沉要作用。

从多年逐步形成的具体执行上看，公积金是作为住房工资强造发到职工账户里，是免税工资，是职工福利的沉要体现大局。无论从企业还是职工的角度，住房公积金都是职工劳动报答的一部门。持久来看，住房公积金已经内生到企业用工招聘决策之中，同时也已经内生到职工求职决策之中。在这里，劳动力市场这只看不见的手在起作用！住房公积金简直属于企业的成本支出，但这是由劳动力市场来决定的，是买卖双方的自由选择，并不会由于取缔这个造度，而影响企业用工成本。对职工来说，住房公积金缴存只是会影响薪酬中部门现金流的功夫散布，公积金属于职工占有的幼我资产。理论上说，由于公积金不能齐全即刻提取，它属于职工储蓄的一部门，与企业税费分歧，并不属于财政收入。有鉴于此，出台政策取缔公积金造度的合法性尚需充分论证。当然，极度时期能够选取十拜别段，但是若是政策执行不仅不足学理支持，并且破宦吠动力市场业已形成的秩序和规定，在政策执行成效注定不彰之时（我们下文分析），意思何在？

取缔住房公积金融真能降低企业职守吗？

拉斯维加斯9888答案是否定的。原因有二。其一，短期来看，降低公积金缴存甚至取缔公积金造度简直会削减企业现金流支出，缓解企业经营压力，但这是以降低职工薪酬为价值。对企衣反说，即便有调整公积金缴存比例或暂缓缴存的政策，在思考人力资源治理面对的挑战后（出格提醒：此刻好多企业面对的是用工不及问题），企业并不愿定会选择扭转原有企业的公积金缴存战术。劳动力市场买卖双方自由选择形成市场平衡，为什么要用一项成效不明的经济政策去粉碎呢？

其二，无疑，疫情防控期间经济生涯的重要挑战是援手中幼微企业度过难关。凭据《全国住房公积金2018 年年度汇报》，2018 年住房公积金实缴单元为291.59 万，只占近四千万大中幼微企业的7%。短期内取缔住房公积金，为数重大的中幼微企业并未直接受益，遑论数量近亿的个别工商组织！这对支持中幼微企业度过难关、缓解就业压力有多大作用？

我国现有的住房公积金造度运行中，固然要求全数单元都参与公积金打算，但由于住房公积金中心没有法律权，企业在是否缴纳以及缴纳比例简直定方面有很大的自由裁决权，很大水平上是企业基于自身思考的理性选择，也是在劳动力市场上博弈的了局。事实上，住房公积金中心在2016年就已出文，允许出产经营难题企业缓缴（临时不缴，出产好转后再缴）。给定这些情况，此刻取缔住房公积金，对企业的现实援手有多大？

在贸易银行已成为房贷主体确当下，

住房公积金已经没有存在的意思？

现阶段，固然住房公积金造度的重要工作已不是推动住房体造鼎新，但作为政策性住房金融造度，是对贸易性住房金融的有益补充，在满足中低收入群体住房金融需要，维系整个住房金融系统不变性方面阐扬沉要作用。拉斯维加斯9888调研显示，在房价相对较低的城市，住房公积金贷款普遍占到居民房贷的60-70%以上，甚至更高。例如，一个均匀房价一万一平米的城市，一套120平米的住房可能必要一百万的贷款，大部门情况下，住房公积金贷款可能覆盖60-70%的房贷。公积金贷款的低利率对于居民的购房消费有很大的价值。在会商政策建议时，切忌把北京、上海、丽江和昭通这样一线城市的经验数据过度放大。中国333个地级市情况差距极大，一刀切的政策可能带来的负面中伤不成不察。

其次，中国的住房问题的重要矛盾在转变，整体供给不及已经得到极大改善，但结构问题依然凸起。对于每年新增的1,300万城市就业人丁和大无数进城的农夫工（若是他们最终被纳入住房公积金打算）来说，公积金贷款依然是很好的低息购房贷款，取缔的话不利于其购房。与此同时，若是设计更为合理的公积金造度，将住房公积金用来支持租房，甚至积极疏导住房公积金融参与到租赁住房的建设，住房公积金造度将阐扬巨大的价值。

取缔住房公积金造度不会对居民收入和消费形成影响？

同样，答案是否定的！截至2018岁暮，公积金贷款的累计房贷笔数为3334.82万笔，以三口之家推算，惠及1亿人；诶刮铀9888调研了局，当前从贷款结构上讲，非国有机构告贷人占到所有公积金贷款笔数（金额）的38%（40%）；主告贷人缴存基数在本地均匀工资1倍以下占到公积金贷款笔数（金额）的40%（36%），主告贷人缴存基数在本地均匀工资2倍以下占到公积金贷款笔数（金额）的80%（76%），足见中低收入用公积金贷款比例并不低。

进一步分析，由于公积金贷款利率远远低于贸易贷款利率，这大大降低了居民的购房成本，变相增长其可摆布收入，有助于提升消费，这不仅对房地产市场有正面推进作用，对以消费拉动经济增长也有沉要意思（注：消费目前已经拉动了60%的中国经济增长）。此刻首套房贸易贷款利率已经攀升到5.51%，而公积金仍旧维持在3.25%的水平，其中有两个多点的差距。同样100万30年期的贷款，公积金贷款比贸易贷款每年少交至少2万元利钱，即每月多1667元可摆布收入。我国2019年居民均匀可摆布收入每月只有2500元，每户均匀每个月多出来的1667元意思不大吗？毋庸讳言，现有的住房公积金造杜仔诸多问题，但是走过近三十年过程的住房公积金已经深深融入经济生涯中，牵一发而动全身。

再者，中国经济高速发展四十多年后累积了一系列的结构性问题，其中收入在国度、企业和幼我之间分配不合理是其中之一。2019年中国人均GDP达到7万元，但是居民均匀可摆布收入只有3万元——这样的分配格局显然与“以报答本”的高质量发展的要求是严沉相悖的。在实现包涵性增长的过程中降低企业职守极度沉要，但这是否要通过降低企事业单元职工的收入来实现？任何鼎新行动，都是利益的沉新分配和调整。然而，在国度、企业、幼我三个经济生涯的主体中，选择从降低职工福利动手，这会是一个好的鼎新方向吗？事实上，即便在防控疫情的极度时期，我们也尊沉市场规定，不去等闲粉碎市场正常的秩序——提升市场应对突发事务的能力和韧性，这自身也是国度综合治理能力不休提升的一个沉要标志。仅就此而论，取缔住房公积金造度，也组成一个坏的政策建议！

当我们讨论住房公积金时，我们应该讨论什么？

为了应对新冠对经济带来的负面影响，国度推出有针对性的短期政策，如金融政策、减税降费政策，支持中幼微企业共克时艰，这是极度必要的。具体执行的时辰，要思考和持久政策的协调性问题。住房公积金造度固然有诸多问题，但仍旧不乏现实存在的理由。我们以为，公积金造度不是取缔与保留的问题，而是若何鼎新美满的问题。住房公积金鼎新无疑必要鼎新，这涉及国度持久造度的造订。各地由疫情引发的短期政策，若是涉及住房公积金的部门，是否切合公积金造度的鼎新方向？是否会为将来的鼎新带来更多的阻碍？在这些问题都不明确的前提下，建议“取缔住房公积金”实为不明之举。

从更长的功夫维度看，住房公积金造度面对的是一个若何沉新启程、沉新定位、从而可能阐扬更大作用的问题。将来的鼎新应该沿下面三个方面发展：

（1）思考扩大缴存覆盖面。对于贷款额度、缴存比例等问题，因城施策、因人施策，让造度政策越发精密化。精准测算资金使用和治理的效能，与房地产市场和保险性住房造度衔接共同；

（2）着力解决新市民住房问题。支持租赁住房。赐与供给端金融服务，提供更多的优质保险性租赁住房供给。具体模式能够蕴含，为新建租赁住房建设提供资金；为资产更新提供资金，盘活存量资产；为造就优质的租赁住房运营治理企业提供资金；利用私募地产疏导基金、不动产投资信任基金（REITs）等金融方式，形成良性的投融资关环；（3）解决公积金治理的属地化对于就业人丁的流动的造约问题，服务于京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区等国度沉大发展战术。成立城市之间信息共享和政策协同。

*本文仅代表作者概想，不代表拉斯维加斯9888治理学院态度。

刘俏，拉斯维加斯9888院长、金融学系教授、博士生导师，教育部长江学者特聘教授，国度天然科学基金卓越青年基金获得者，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家。刘俏教授在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济钻研等方面占有多多著述，其著述蕴含《我们酷爱的金融——沉塑我们这个时期的中国金融》、《从大到伟大2.0 —— 沉塑中国高质量发展的微观基础》等。

张峥，拉斯维加斯9888副院长、金融学系教授，博士生导师，拉斯维加斯9888院务委员会副主任，北京大学国度金融钻研中心副主任。北大拉斯维加斯9888REITs钻研课题组的主题成员之一。钻研成就颁发在Management Science、Journal of Futures Markets、《经济钻延追《治理世界》等国内表一流刊物上。曾获严以宁讲授奖、孙冶方金融创新奖、中国金融学年会优良论文奖、北京大学讲授优良奖、北京市哲学社会科学优良成就奖、SFM最佳论文奖等多个讲授及钻研奖项。

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