凭据1-2月的统计数据分析得出 ，一季度将牵累整年增速下滑2.5%到3.5%。这意味着 ，在后三个季度 ，我们必须采取更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，能力抵消一季度的不利影响。
文｜陈玉宇
近日颁布的1至2月份的统计数据 ，为我们正确判断当前经济局势和预估整年经济挑战 ，提供了实时有效的信息。
总体来看 ，一季度经济将遭逢巨大难题和滑坡。与此同时 ，世界疫情态势远景不明 ，全球经济遭逢冲击 ，这些都对我国整年经济增长形成了巨大挑战 Ｄ芄凰 ，当前中国经济最大的不确定性 ，来自表部环境。在二季度以来 ，我国经济政策必须越发强有力 ，能力推动经济V形反弹。
1-2月数据显示经济滑坡严沉 ，恐牵累整年
统计局16日颁布的1-2月份经济运行数据 ，涵盖了多多指标 ，蕴含三大产业的增速、分类需要、物价指数等。在此 ，综合分析这些数据 ，我们对整个第一季度GDP增长做了一个粗略估算 ，并由此分析一季度对整年经济的牵累影响。
首先 ，从最朴素的经济学启程 ，依照总需要、总供给两个方面来分析GDP。从总供给 ，也就是出产角度来看 ，蕴含了农业、工业和服务业 ，对应着第一、二、三产业所提供的产品和服务。农业在GDP中的占比仅有7% ，1-2月份的具体数据统计局并没有提供 ，我们姑且以为增速安稳 ，与去年根基吃旖 ，加上份额较幼 ，根基能够忽略。
因而 ，我们沉点关注工业和服务业两大板块。
统计数据显示 ，1-2月工业出产下滑 ，规模以上工业增长值同比降落13.5%；服务业出产降落 ，全国服务业出产指数同比降落13.0%。
当我们讨论增长速度时 ，分为“名义增速”和“现实增速”两种情况。现实增长率 ，是名义增长率剔除价值成分 ，代表经济增长的现实水平。若是统计局颁布的“规模以上工业增长值同比降落13.5%”是一个名义增速 ，我们就必要剔除工业出产者出厂价值（PPI）的影响。1-2月PPI降落0.2% ，那么工业现实降落13.3%。再看“全国服务业出产指数同比降落13.0%」剽一数据 ，若是13%是名义数据 ，依照已颁布的1-2服务价值上升4.6% ，那么真实的服务业出产指数同比降落就可能达到17%。关于服务业增速 ，在给定服务业物价指数4%多的情况下 ，结合其他有关信息 ，真实服务业降落幅度生怕也超过了13%。
综上 ，从总供给角度 ，均匀来看 ，无论是名义还是现实增速 ，工业和服务业在1-2月至少降落了13%。在农业增速维持不变的情况下 ，受工业和服务业牵累 ，1-2月份GDP增速将降落13%。
我们再针对总需要的三个重要部门进行会商：消费、投资、净出口。
在消费领域 ，社会消费品零售总额名义上同比降落20.5% ，扣除价值成分后现实降落23.7%。在投资领域 ，全国固定资产投资名义高低降了24.5% ，重要为基础设施、造作业、房地产这几个领域的投资。通过CPI 和PPI增速的均匀加权 ，固定资产投资的真实降落水平会比24%略少 ，但至少在22%以上。在出口方面 ，1-2月份 ，出口降落15.9%；进口降落2.4%。进出口相抵 ，业务逆差426亿元 ，对经济增速的贡献为负数。
总体来看 ，需要侧降落的幅度大于供给侧 ，两者并不协调 ，这其中可能有统计口径误差的影响。
仔细观察数据 ，我们发现供需两侧还出现了以下几大特点：从供给侧看 ，服务业降落更多；从所有造看 ，民营降落更多；从地域看 ，东手降落最多 ，西部至少；从产业看 ，造作业降落更多。当然其中不乏亮点 ，好比沉要的抗疫物资如酒精、口罩等出产增速超100%。
从需要侧看 ，在投资领域 ，造作业投资降落最多 ，达到31.5% ，重要与没有复工有关；在消费领域 ，服务业消费降落最多 ，其中全国餐饮收入同比降落超四成。值得关注的是 ，全国网上零售额同比降落仅仅为3.0%。其中 ，实物商品网上零售额还增长了3.0% ，代表着疫情期间经济平衡的力量。
无论从总供给还是总需要看 ，对于1-2月份的经济运行 ，我们已有了一个初步判断：1-2月GDP增速同比降落12%-15%。此刻已是3月中旬 ，从经济运行和各地复工复产的情况能够判断 ，3月份的情况即便好于1-2月份 ，但也不会产生巨大的转变。
接下来 ，我们再分析一季度增速对整年经济的牵累影响。
从传统来看 ，一季度往往由于春节等成分 ，对整年GDP贡献率相对幼一些 ，但仍能达到20%以上 ，2018年、2019年一季度占整年比沉均约为22%。我们照此权沉推算 ，假如今年一季度GDP增速降落12% ，将牵累整年下滑2.64%；若是情况糟糕一些 ，一季度GDP增速降落15% ，将牵累整年下滑3.3%。
由此 ，给出一个根基判断：一季度将牵累整年增速下滑2.5%到3.5%。
这意味着 ，在后三个季度 ，我们必须采取更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，能力抵消一季度的不利影响。我们分三种情景会商：
情景1：思考到政策造订到落实的周期 ，经济不成能立即腾飞 ，它是缓慢启动的过程 ，更何况当前海表疫情冲击难言乐观。若是在二、三、四时杜纂去年增速吃旖 ，均匀实现6%的增速 ，依照78%的权沉推算 ，将对整年贡献4.68%的增速。4.68%抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP增速就可能为1.68%左右。
情景2：若是后三个季度增速极度乐观 ，达到8% ，对于整年贡献6.24%的增速 ，抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP增速可能为3.24%。
情景3：若是后三个季度经济能实现极强的V型反弹 ，均匀达到10%的增速 ，对于整年贡献7.8%的增速 ，抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP就可能实现4.8%的增速。
时不我待 ，必须处置好经济发展与疫情防控的平衡。三月即将从前 ，四月必须落实一系列经济刺激政策。若没有果断启动经济 ，四月有可能对整年增长的贡献依然为零 ，甚至出现负0.5%的贡献。
整年GDP增速不合适提前造订指标
只管上文的推算较为粗略、单一 ，但它有利于我们更好理解一季度经济滑坡对整年经济增长的影响 ，认清当前中国经济面对着的巨大挑战。
对于疫情冲击 ，我们也要分情况会商：第一种情况 ，疫情对经济的负面影响 ，持续功夫越短 ，对社会、民生及经济的持久中伤就越少 ，它就是短期的、表在的、可控的；第二种情况 ，疫情持续功夫越长 ，就可能引发连锁反映 ，超出节造 ，甚至引发“次生灾害” ，变得不成控 ，进而产生更大的经济中伤。因而 ，我们绝不能允许一季度的滑坡态势一连 ，演造成第二种情景。
通常定见以为 ，随着复工、投资的发展 ，从4月份起头 ，中国经济就会实现V型反弹。但是V的力量到底有多大是存疑的 ，最大的不确定性来自表部 ，即全球疫情的防控 ，以及对全球经济造成的侵害。
整年GDP增速到底几多为好 ？其实 ，在国际环境存在极大不确定的布景下 ，我们并不适合提前造订指标。影响整年经济增速有很多成分 ，并不齐全取决于中国自身。国际疫情扩散能不能得到有效节造 ，会持续几多功夫 ，对国际经济活动影响深度和广度 ，将会从分歧水平冲击中国经济。这种冲击不仅仅只是通过进出口 ，还会通过投资者预期和感情 ，带来更多负面影响。这些表部力量 ，使今年后三个季度的经济增长备受挑战。
我们要做好充足的应对筹备 ，但不料味着一味去坚守“事前指标”或预期指标。就如李克强总理所言 ，“这次疫情对我国经济影响不成幼视。但无论若何 ，我们都要全力以赴稳住就业。只有今年就业稳住了 ，经济增速高一点低一点都没什么了不得的。”
全球经济已经进入一次大的衰退
凭据世卫组织的数据 ，截止3月18日 ，全球新冠肺炎确诊病例累计已超过20万例 ，舒展至全球150多个国度和地域 ，意大利、伊朗、西班牙等国确诊病例数破万 ，世界列国凭据国情纷纷升级防控行动。
受疫情在全球扩散等成分影响 ，全球金融市场持续动荡 ，股市暴跌 ，美股10天4次熔断 ，油价史诗级下挫 ，全球供给链面对中断……全球经济再一次面对大衰退。
2008年由金融领域的；荼湮蛐缘木梦； ，问题出在金融业内部 ，而这一次的导火索来自表部 ，来自疫情。凭据汗青经验和经济学理论 ，金融市场由于自身问题出现； ，想要全面复原 ，其过程异常艰巨。事实上 ，2008年以来 ，整个蓬勃国度花了巨大抵力 ，但经济仍持续低迷多年。尚未走出阴霾的全球经济 ，在疫情冲击之下 ，无疑雪上加霜。
从当前情况来看 ，美国本钱市场动荡崩盘 ，由于金融工具的复杂和不通明 ，极度脆弱 ，诱发金融；腔蛐砺适挛。全球经济已经进入一次大的衰退 ，但是会不会演变为旷日悠久的经济； ，要取决于列国应对疫情的能力和刻意。
欧美等国一路头的不器沉与低估 ，错失了疫情节造的黄金期 ，若要节造疫情 ，必然要升级防疫伎俩 ，以就义短期经济增长为价值。疫情已将全球经济拖入巨大的负面冲击漩涡 ，对供给与需要形成“双杀”。对供给方面的影响 ，重要表此刻产业链的不不变或断裂。对需要的冲击更甚 ，尤其是对一些必须由人与人接触能力实现出产消费的产业 ，造成了巨大冲击。
我们看到 ，在短暂的金融混乱之后 ，美国加码了经济刺激政策 ，美联储将利率降到零 ，沉启大规模量化宽松 ，以确保企业的流动性 ，但从市场反映看 ，依然收效甚微。金融市场的发急 ，反映了投资者对疫情舒展的忧郁 ，以及对由疫情引发的经济衰退、引爆金融；挠怯 ，这种预期造成市场动荡 ，又会反过来使人们资产减值 ，进而影响需要 ，陷入恶性循环。
为了提振消费 ，在美国甚至有人提议 ，给每个美国公民发放1000美元支票予以刺激 ，意图虽好 ，但成效存疑。在如此巨大的冲击面对 ，人们甚至会争抢流动性 ，把钱存起来 ，不太可能投入消费。仅仅靠美联储的钱币政策 ，不及以将美国经济拉回到常态 ，还必须伴有强有力的财政支持打算 ，才可能改写颓势。
这次对于全球经济影响造成的深度和广度 ，取决于列国防控疫情政策 ，也取决于列国当局在经济领域的通力合作。全球列国的有效协同 ，才可能较快消化疫情造成的衰退 ，为世界经济的反弹提供动力。
短期的刺激政策和持久的增长政策
面对一季度经济的滑坡牵累、全球经济的不确定性等成分 ，我们必须采取综合不变的、且更有力的政策应对；。综合政策 ，可分为短期的刺激政策和持久的经济增长政策。
短期政策以解除复工复产阻碍为主。针对疫情防控特殊时期的经济特点和市场情况 ，钱币政策应越发矫捷 ，对于市场需要早反映、快行动 ，全力支持疫情防控Ｇ艺策首先要保障企业流动性的丰裕不变 ，而在贷款发放尺度上 ，应执杏装疫情期间出格贷款应急打算”。值妥贴心的是 ，当前面对难题的企业 ，很大一部门是疫情之前极度健全的企业 ，援手他们度过难关 ，能力稳住就业、稳住经济。
此表 ，矫捷的钱币政策 ，还应搭配积极的财政政策 ，以及沉点工程建设 ，三管齐下 ，能力形成更有力的刺激政策。其中 ，沉点工程 ，既蕴含目前备受关注的“新基建” ，也应蕴含事关民生有关的基础设施投资、公共服务设施建设等。这些工程的资金起源 ，财政应大力支持 ，通过刊行持久国债等方式获取资金 ，同时金融机构急剧跟进 ，为沉点项目建设提供有力保险。
持久经济增长政策 ，则指向进一步深入鼎新 ，加快转变经济发展方式 ，让市场在资源配置中起决定性作用。持久政策能够有三大着力点：
第一 ，加强对民营企业的； ，引发企业家心灵 ，激励更多主体投身创新创业 ，加大产权；。
第二 ，加强人力资源的培训。培训的对象 ，不仅仅是年轻的学生群体 ，而是针对全社会的人力本钱培训 ，蕴含对造作业、服务业甚至是农业从业者的培训。疫情期间 ，全面复工复产尚需时日 ，对于隔离在家且有前提的人群 ，可通过各类网络技术伎俩强化进建。在目前各类利于经济发展的行动中 ，这能够说是成本最幼的一个。一方面 ，不仅有助于提高当期需要 ，另一方面 ，从中持久看 ，还能为企业的健全发展、经济的高质量运行夯实人力本钱。各级当局应将其作为重要工作之一来推动。
第三 ，加强消费基础设施的建设。中国在各类经济指标方面 ，在全球都算得上是“优等生”。但在社会服务方面 ，还存在巨大的提升空间。这次疫情就露出了我国在公共卫生领域投资的不及 ，露出了中国医疗体造中医护欠缺、基础设施不足、人员配置欠合理、薪资待遇不高档各种问题。
从长远来看 ，拉斯维加斯9888“新基建” ，除了将5G网络、数据中心等作为新型基础设施表 ，还应加大医疗健全、文化产品等方面的基础设施投入。在带头社会消费的同时 ，更好地满足人民人民对美好生涯的神驰。
陈玉宇 ，现任拉斯维加斯9888利用经济学系教授 ，并担任北京大学经济政策钻研所所长。2014年获得国度天然科学基金卓越青年奖 ，并入选2016年度教育部长江学者特聘教授。他致力于经济发展和出产率、人力本钱和增长、健全和传染、行为经济学与劳动市场、收入分配、地域差距等领域的钻研。他的钻研颁发在〖国国度科学院院报》（PNAS）等国际学术杂志。曾获得教育部高校社会科学优良成就奖二等奖, 严以宁钻研奖、北京大学优良讲授奖 ，屡次获得拉斯维加斯9888治理学院讲授优良奖。
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