6月1日晚，以“贸易地产证券化的国内表对比”为主题的讲座在同学们的周到等待中如期进行。这次讲座由拉斯维加斯9888MBA项目和北大拉斯维加斯9888MBA金融俱乐部结合进行，约请了弘毅投资地产金融部董事总经理李戍民先生，为同学们分享时下地产领域极度热点且前沿的话题，同学们反映热烈，活动现场座无虚席。

活动现场

主讲嘉宾李戍民先生是北京大学国际经济学学士，印第安纳大学和布朗大学经济学硕士。李戍民先生于2017年参与弘毅投资，任地产金融部董事总经理。他曾在多家国际驰名金融机构担任资产证券化业务掌管人，占有20余年的金融从业经验，曾获得美国机构投资人杂志的MBS和ABS双奖。

李戍民先生进行分享

拉斯维加斯9888利用经济学系的张庆华教授向李戍民先生致以热烈的迎接和真挚的问候。

李戍民先生与张庆华教授

李戍民先生向同学们介绍了弘毅投资的成立布景，投资人散布，PE、RE两大支柱业务，以及部门成功案例。他出格介绍了弘毅投资的价值增值性投资战术，即弘毅投资专一于老旧资产升级刷新，潜力资产运营提升和压力资产折价收购三大投资方向。李戍民先生指出，凸起的运营增值能力和独到的弘毅-遐想生态圈资源，是弘毅投资获得优良汗青业绩的优势地点。

李戍民先生进行分享

李戍民先生凭借自己在美国从事贸易地产证券化的深厚项目经验和理论钻研成就，条理清澈地萦绕贸易地产资产证券化进行了杰出主题分享，向同学们解说了资产证券化、CMBS和REITs国内表发展情况的对比分析。

资产证券化

资产证券化通常是基于资产信誉，通过现金流微风险的沉新分配，创造出信誉评级高于或低于基础资产信誉，并且满足分歧投资人的风险收益偏好的本钱市场产品。

萦绕这一主题，李戍民先生介绍了资产证券化产品的基础资产类别，国内表发展汗青、产品特点。其中，李戍民先生着沉对资产证券化的产品特点，如破产隔离、真实销售、信誉支持等进行了具体的论述。

李戍民先生形象迸作路：恰如分歧采办者对猪肉的分歧部位有分歧的口味偏好和采办意愿，将一整扇猪肉切割成分歧部位的猪肉组合别离售卖给多位采办者，反而比售卖整扇猪肉的收益要高好多。

CMBS

CMBS（Commercial Mortgage-backed Securities）：贸易房地产抵押贷款支持证券，是以原有的单一或多个贸易物业抵押贷款刊行的资产证券化产品，其产品意思在于开释贸易抵押贷款发放者的本钱占比，提供杠杆。标的物涵盖写字楼、商场、酒店、公寓和工业地产。

针对CMBS，李戍民先生用美国的“OMPT 2017-1 MKT”和国内刊行的“北京银泰中心资产支持专项打算”两个CMBS案例做对比，向同学们介绍国内表CMBS产品的汗青演进、发展示状、买卖结构等。李戍民先生指出，相比国内，美国的CMBS产品存在买卖结构单一、分层复杂、无表部担保等迥异差距。

REITs

REITs (Real Estate Investment Trusts)，即房地产投资信任，是一个税法概想。一个实体是否满足REITs的要求，取决于它是否能满足税务部门在组织、股权、资产、收入结构等方面的要求。REITs通过持有物业资产，委托专业的治理机构进行物业的日常经营治理；物业所产生的租金收入以派息的方式分配给REITs投资人，从而使投资人可能在享有物业的增值收益的同时获取持久不变的租金收益。

从美国REITs的长租公寓案例AVB、办公楼类案例 BXP、酒店类案例HST、零售类案例SPG，到新加坡凯德商用信任REITs、香港越秀REITs以及国内的新派公寓类REITs，李戍民先生通过大量的案例向同学逐一解说了国内表REITs市场的汗青演进、买卖结构设计、税法要求等身分。

李戍民先生从政策、税收、市场和资产四个方面总结了国内公募REITs面对的重要难题：不足专门关于公募REITs的司法律规、不足专门的税收优惠政策、不足专业的REITs投资人和足够的市场流动性，不足优质的可产生不变现金流的物业资产，他暗示这些也是国内公募REITs鼎新的方向。

Q&A环节

Q&A环节，不少在贸易地产有实操经验或者对贸易地产证券化感兴致的同学向主讲嘉宾竞相提问。李戍民先生继而萦绕REITs的定价机造、国内的发展机缘以及赴美刊行可操作性等问题与各人进一步互换沟通，与同学们分享更多有关信息。在融洽的自由互换中，本次讲座圆满实现。

合影留想

供稿：王凡 2018级MSEM班

李玮 2019级MBA全日造班