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新《证券法》3月1日起正式执行，标志取中国证券市场发展进入新的汗青阶段。作为我国本钱市场的“底子大法”，新法案落地也事关1.6亿投资者的亲身利益。拉斯维加斯9888金融学教授刘玉珍暗示，注册造全面奉行，揭示了国内本钱市场上市公司刊行的全面市场化，意味着证监会、买卖所角色的沉大转变，同时对加强投资者；び凶懦烈馑。

历时5年才订正好的新《证券法》，系统总结了多年来证券市场鼎新发展、监管法律、风险防控的实际经验，为守护本钱市场健全不变发展和国度经济金融安全提供倔强法治保险。其中亮点颇多：

● 全面奉行证券刊行注册造度

● 显著提高证券违法违规成本

● 美满投资者；ぴ於

● 进一步强化信息披露要求

● 美满证券买卖造度

刘玉珍教授分析，注册造的执行揭示了国内本钱市场上市公司刊行的全面市场化，意味着证监会、买卖所角色的沉大转变。同时新《证券法》对信息披露有了更高要求，对于证券违法行为的处罚的相应措施，更好地增长了虚伪信息披露的成本。

她预计，将来市场规模的扩融将成为常态，能更好地支持中幼企业直接融资与发展，但是也预示了从前“借壳”炒股票的机遇不再，同时幼型股票的流动性，可能会受到注册造下新刊行中幼企业资金架空的影响。从前幼型股高估的景象将进一步受到抑造。

新《证券法》出格设置专章划定投资者；ぴ於，作出了很多颇有亮点的铺排。好比，索求了适应我国国情的证券民事诉讼造度，划定投资者；せ鼓芄蛔魑咚洗砣，依照“明示退出”、“默示参与”的诉讼准则，依法为受害投资者提起民事侵害赔偿诉讼等。

在刘玉珍看来，新《证券法》中注册造在退市机造设计上更为严格。公司退市可能侵害到中幼投资者权利，加强对投资者的；ぴ谧⒉嵩煜略椒⒊烈。有关退市股票的措置措施必须可能更好、更充分地对投资人起到提醒的作用。

她以为，除了在司法和造度上进行鼎新以强化投资者；け，加强投资者教育、提高投资者的金融素养，更是强化投资者；さ某烈换。投资者教育的加强除金融知识的遍及表，还有很沉要的一方面是针对投资者的行为偏误进行教育。

在从前的钻研中，她和合作者发现散户投资者在股票买卖上存在以下问题：

第一，过度买卖，周转率太高，但却损失严沉；

第二，分散能力不及，过度沉仓某一类股票；

第三，投契买卖与打赌偏好太强；

第四，择时能力太差，时时被套牢，没有实时止损。

散户行为偏误的存在，使得A股市场投资者教育工作越发繁沉与复杂，蕴含若何精准的执行投资者教育与扩大投资者教育的领域，都对于成立散户在本钱市场的信念起到基础作用。而这些行为偏误的纠正，也有利于削减投资者的损失，援手投资者实现财富增值。

从监管态度而言，投资者教育可能更好地规范市场秩序，不变投资者感情，推进本钱市场的持久发展。不外，以金融知识和司法律规的遍及为主的活动，对于提高投资者福利依然不够。

刘玉珍以为，投资者教育也能够借助于理财征询与财富治理来实现。目前中国的财富治理行业还处在起步阶段，理财征询更多的是经纪、销售导向的业务，从业者该当赐与理财征询和财富治理行业更多的器沉，理财征询服务该当在援手金融机构留存客户的同时，也可能达到当局对投资者进行金融教育的主张。

对于理财征询与财富治理机构在投资者教育中的作用，她有如下建议：一是执行客造化的投资者教育规划。投资者教育规划的设计该当遵循客户个性化定造的准则，以提升投教品质；诳突蚵粲虢鹑诖笫莸姆治，针对客户分歧的行为偏误特点、人生发展阶段、财富水平、金融素养等造订在线教育、投资征询等分歧类型的教育规划。

二是选取经验法令的互动教育。扩大散户的投资者教育工作，根植于经验法令，降低投资者的接受阈值，以提升投资者教育的影响领域。投资者教育执行应多通过视频介绍、游戏参加、人际互动的大局，提高投资者教育的成效。

三是成立投资者教育评估系统与准则。若何提高投资者教育的评估成效，是成立投教的长效机造的主题沉点。目前国内涵评估投资者教育项主张质量与功效方面投入较少。将来能够采取科学化、系统化的方式，精确追踪衡量投资者行为偏误在投教执行后的变动，来检验和评估投资者教育政策的有效性。

刘玉珍，拉斯维加斯9888金融系教授, 钻研专长为行为金融学，证券市场与投资学。

曾荣获国际多个学术论文钻研会最佳论文奖, 并曾获得美国财政年会American Finance Association（AFA）Travel Grant, 担任国际多个沉要期刊的评审委员。从前十年来深刻参加台湾证券暨期货治理委员会、证券买卖所、证券柜台买卖中心、台湾期货买卖所、证券暨市场发展基金会、集保公司与证券贸易同业公会等的市场规划与有关造度设计。

· 荣获第二届中国金融钻研卓越贡献奖（2016）

· 在国际顶尖期刊和驰名期刊上共颁发了50余篇论文

· 屡次受邀作为国内表会议的主题演讲嘉宾

· 论文被美国管帐师协会文摘、美国贸易周刊，经济学人杂志，彭博贸易周刊以及驰名的百科全书搜索引擎Investopedia和 Forbes（福布斯）

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